Doordat de oorzaak van de rentestijging van begin dit jaar en die van deze week verschilt, hoeft de slechting van de 3-procentgrens niet per se een nieuwe correctie op de aandelenmarkten te betekenen, zo stelt ING.
Begin februari was een van de belangrijkste factoren van de risicomijdende stemming in de markten, de Amerikaanse arbeidsmarktcijfers van januari. Nu zijn de inflatieverwachtingen opgelopen door hogere grondstofprijzen, volgens de bank.
Investment Manager Simon Wiersma kaart het onderwerp aan in een blog, naar aanleiding van het feit dat de rente op Amerikaanse staatspapier met een looptijd van tien jaar deze week door de 3 procent is gegaan.
Februari
De arbeidsmarktcijfers van januari voedden de speculatie dat de inflatie zou oplopen door loonstijging en de Fed de beleidsrente weleens sneller dan verwacht zou kunnen verhogen. In reactie liepen de rentes sterk op en dat woog weer op de aandelenkoersen, die daalden na de eerdere stijging, aldus een terugblikkende Wiersma.
De Investment Officer merkt op dat het nú de hogere grondstofprijzen zijn. Behalve de olieprijs, gaat dat ook om de prijzen van industriële metalen, en die van andere brandstoffen.
Dat brengt hem op de vraag of de huidige inflatie ‘goed’ of ‘slecht’ is. Wiersma: ‘Zolang de aantrekkende inflatie voortkomt uit hogere grondstoffenprijzen en niet wordt gevolgd door hogere lonen, gaat dit ten koste van de koopkracht van consumenten en is het dus ‘slechte’ inflatie. Als de lonen omhoog gaan en dit de inflatie stuwt, vinden we dit ‘goede’ inflatie.’
Ongunstig voor obligatiebeleggers
Zowel bij goede als bij slechte inflatie, zo is zijn mening, neemt de opwaartse druk op de rente toe, met lagere obligatiekoersen als gevolg. ‘Niet gunstig voor obligatiebeleggers.’
Dat de centrale bankiers intussen vooral oog hebben voor de kerninflatie en de beleidsrente daarom niet snel zullen verhogen, is volgens Wiersma positief voor aandelenmarkten. Al hoeven hogere rentes volgens hem geen probleem te zijn voor deze beleggers, zolang de winstvooruitzichten van de bedrijven positief zijn. ‘Anders gaan de hogere obligatierentes op de kapitaalmarkten sterker ‘concurreren’ met het winstrendement op aandelen.’