‘De koers/winstverhouding van aandelen lijkt aantrekkelijk laag, maar dat heeft ook een goede reden. We zitten namelijk in een fase van meer regulering en protectionisme. En die fase kan nog wel even duren, met alle onzekerheid van dien.’
Dat betoogt Dominic Rossi, de chief investment officer aandelen, van de Amerikaanse asset manager Fidelity.
‘Vanuit historisch perspectief zijn aandelen inderdaad goedkoop zijn. Dat is te danken aan de sterk gedaalde koersen. Voor de MSCI World index is de k/w historisch gezien gemiddeld 17,8, terwijl dat nu rondom de 13 is.’
Correlatie
Maar om weer hogere koersen te krijgen, is het nodig dat de volatiliteit op de markten met ten minste 15 tot 20 procent daalt en ook gedurende langere tijd op dat wat lagere niveau blijft. Want de correlatie tussen beiden is groot, zegt Rossi.
Tussendoor kan er volgens hem wel sprake zijn van rallies, zoals ook tussen de diepe koersval van 1008 en 2011 het geval is geweest. Maar dit jaar zal volgens Rossi spannend zijn, met veel ontwikkelingen die tot sterke marktvolatiliteit kunnen leiden.
Hij noemt de verkiezingen in zowel Europa als de Verenigde Staten, het proces van deleveraging in de bankensector en de eurocrisis die ook tot grote landenrisico’s leidt.
Dalende euro
Een positief bij-effect van de eurocrisis is dat de munt tegenover de dollar daalt - mogelijk zelfs tot 1,20 dollar, wat de export en de groei in Europa kan steunen.
Rossi raadt beleggers aan om zich te concentreren op ondernemingen, die sterk export-georienteerd zijn en sterke balansen en kasstromen hebben.
‘Je moet je nu richten op bedrijven die financieel autarkisch zijn en geen leverage hebben. Dergelijke ondernemingen zijn in staat om dividend uit te keren en aandelen op te kopen.’
Marktkapitalisme onderuit
Volgens de chief investment officer van Fidelity is het marktkapitalisme in 2008 onderuit gegaan. ‘Sindsdien zien we een nationalisering van het bankwezen, meer regulering, meer protectionisme, strengere wet- en regelgeving.’
Volgens Rossi moeten grote beleggers als asset managers deelnemen aan dat debat dat in de politiek speelt, omdat het de risico’s voor beleggers ook kan verhogen.
Renumeratie topbestuurders
Rossi heeft daarom een aantal voorstellen gedaan om de rol van aandeelhouders bij bij voorbeeld renumeratie van topbestuurders te verhogen. De Britse regering zal haar plannen deze week presenteren.
De chief investment officer ziet in toenemende mate het risico van overheden en toezichthouders niet vergaand interveniëren in bedrijven en sectoren waarin beleggers investeren.
Lees ook: Fidelity vindt beloning top te genereus
Lancering hoogdividendfonds
Fidelity zal eind deze maand een geconcentreerd wereldwijd dividendaandelenfonds lanceren, dat bedrijven selecteert uit de MSCI World-index. Rossi gaat uit van een dividendrendement van 4 tot 6 procent.