In de maand september zal de moneyflow naar de wereldwijde beurzen gedeeltelijk opdrogen. Een ernstige dip in de aandelenkoersen zal echter uitblijven.
Aandelenmarkten zullen dan de rest van het jaar voortkabbelen.
Dat zegt Bob Homan, hoofd ING Investment Office, in een gesprek met Fondsnieuws.
Pas op de plaats
Hij verwacht dat zowel particuliere en professionele beleggers aankomende maand een pas op de plaats zullen maken. Dat heeft niet zozeer te maken met een verwachte verdere neergang in de economie of slechte bedrijfsresultaten, maar veeleer dat het juiste de goede kant op gaat.
‘Het opwaarts potentieel wordt als te gering beschouwd’, zoals ook blijkt uit de op vrijdag gepubliceerde maandelijkse BeleggersBarometer, een indicator die het vertrouwen van Nederlandse particuliere beleggers meet.
Homan constateert dat professionele beleggers, en effectenhuizen in het bijzonder, de afgelopen weken wereldwijd hun aandelenposities hebben uitgebouwd. ‘Ze waren eerst wat negatief gestemd, en afwachtend. Ze gingen uit van essentiële tegenvallers in de economie en bedrijfsresultaten.’
‘Overstag gegaan’
Sommige vermogensbeheerders hielden rekening met koerscorrecties die tot wel 10 procent konden optreden. ‘Maar toen ze merkten dat die uitbleven, zijn ze overstag gegaan’, zegt het hoofd ING Investment Office.
In juni stelde Homan nog dat alleen al in de VS institutionele beleggers 8.000 miljard dollar aan cash klaar hadden staan om te beleggen. Een deel daarvan is nu wederom in de markt terecht gekomen.
Beter dan verwachte ontwikkelingen
De macro-economisch trends blijven relatief goed, aldus Homan. Daarmee bedoelt hij dat ze boven verwachting uitvallen. ‘En de economische krimp is flink aan het afnemen.’
Voorts vallen de bedrijfsomzetten grosso modo wel tegen, maar daar tegenover staat dat veel bedrijven efficiënter zijn gaan werken en forse kostenbesparingen hebben doorgevoerd. Bovendien zijn de overige bedrijfscijfers in het algemeen beter dan verwacht.
Maar het duurt nog jaren voordat de winstniveaus weer het oude niveau van voor de recessie hebben bereikt, benadrukt Homan.
Dat betekent ook dat beleggers beseffen dat het weinig heil heeft in veel aandelen te stappen, na de koersstijgingen van afgelopen maanden. Ze zijn verhoudingsgewijs te duur geworden, zegt hij.
Herstel in derde kwartaal
Homan denkt dat het economisch herstel zich in het derde kwartaal aandient in de VS, en in het kielzog daarvan, het Verenigd Koninkrijk. Daarna zal Europa in het vierde kwartaal volgen.
Hij handhaaft zijn verwachting dat het geen V-herstel wordt. ‘Het zal lange tijd, en in ieder geval in 2010, gaan om een groei van 1 procent per jaar.’
Overheidsmaatregelen
De economische groei zal beperkt bllijven, omdat overheden op een gegeven moment zullen moeten stoppen met hun tot nog toe succesvolle monetaire en budgettaire stimuleringsmaatregelen.
Bovendien zullen consumenten weliswaar geld blijven uitgeven, maar als gevolg van het verminderen van hun schuldenpositie, zal dat minder zijn dan voor de recessie. ‘Bovendien hebben consumenten hun lesje wel geleerd.’
Beleggingsmix
ING houdt qua beleggingsstrategie vast aan de koers die twee maanden geleden is ingezet. Dat betekent een beleggingsmix van sectoren die iets defensiever, maar ook niet te defensief is.
Defensieve waarden als de farmaceutische industrie, energie en voedingsmiddelenbedrijven zijn echter wel overwogen.
Dat geldt ook voor opkomende markten en ontwikkelde Aziatische regio’s (Honkong, Singapore en Maleisië). ‘De vooruitzichten aldaar blijven er goed uitzien’, aldus Homan.