Er gaat veel geld richting passieve beleggingsfondsen, maar er wordt amper écht passief belegd. Toch kan dat door de moeder aller benchmarks te volgen.
Passieve fondsen zijn razend populair, ook onder daghandelaren en hedgefondsen. De SPDR S&P 500 ETF, beter bekend als SPY, wordt meer verhandeld dan Coca-Cola, Apple en Microsoft bij elkaar.
Het volume van SPY is zo enorm groot dat professionele beleggers probleemloos 100 miljoen dollar in een paar tellen aan het werk kunnen zetten. Maar met passief beleggen heeft dit allemaal niet veel van doen.
Er zijn verschillende vermogensbeheerder die werkelijk passief beleggen dicht benaderen, zoals Meesman, een pionier op dit gebied in Nederland. Toch maken ook deze partijen actieve keuzes, door bijvoorbeeld de portefeuilles te herbalanceren en het risico af te bouwen als de klant voor een doel belegt.
Alleen wie de ‘global multi-asset portfolio’ volgt, belegt puur passief. Althans, dat stellen de samenstellers van deze oerbenchmark. Dit zijn onafhankelijk onderzoeker Ronald Doeswijk, Robeco-onderzoeker Laurens Swinkels en Rabobank-analist Trevin Lam.
Perfect match
Deze ‘index’ is een optelsom van alle beleggingen wereldwijd. ‘Echt passief beleggen betekent dat een belegger de samenstelling van de wereldwijde marktportefeuille exact repliceert. Alleen trackers gebruiken in een portefeuille staat niet gelijk aan passief beleggen. Ook de verdeling moet matchen met deze portefeuille’, aldus Lam.
‘Dus iedere portefeuille die qua samenstelling op 31 december 2016 afwijkt van de samenstelling in deze tabel is per definitie géén passieve portefeuille’
Eenmaal gerepliceerd, hoeft de belegger eigenlijk bijna nooit meer naar zijn portefeuille om te kijken. Alleen de inkomsten uit de portefeuille dienen evenredig over alle beleggingscategorieën te worden verdeeld.
Trump
Ten opzichte van een jaar geleden is de totale marktkapitalisatie van de oerbenchmark aanzienlijk gegroeid, met dank aan de eindejaarsrally na de verkiezingsoverwinning van Donald Trump. De wereldwijde marktportefeuille had eind 2016 een omvang van 106.391 miljard dollar, een stijging van 5,4 procent.
Het gewicht van aandelen in deze benchmark nam afgelopen jaar dus toe, net als dat van private equity, emerging market debt en inflatie gerelateerde obligaties. Het gewicht van staatsobligaties en vastgoed nam aan de andere kant af, dat van high yield en investment grade bedrijfsobligaties bleef nagenoeg onveranderd.
Lam, Swinkels en Doeswijk brachten enkele jaren gelden de wereldwijde marktportefeuille in kaart. Sindsdien houden zij de portefeuille op veler verzoek jaarlijks bij. ‘De portefeuille bevat veel waardevolle informatie voor de strategische asset allocatie van beleggers’, stelt Lam. ‘Maar ook vanwege de opkomst van de alles-in-een tracker waarvoor onze index als basis dient.’
Over het historische rendement van de portefeuille verwachten de onderzoekers later dit jaar met een paper naar buiten te komen.
Meer achtergronden op Fondsnieuws: