De piek in het beleid van kwantitatieve verruiming is gepasseerd en dat is één van de verklaringen voor de slechte performance van meer dan 75 procent van de wereldwijde aandelen dit jaar. Dat stelt Seeking Alpha in een grondige marktanalyse.
De auteur, The Heisenberg, stelt dat de afbouw van het kwantitatieve beleid in de Verenigde Staten en Europa maakt dat ‘de subsidie’ van prijsontwikkeling stopt. Gevolg: per 31 oktober heeft slecht 23 procent van de wereldwijde assets een positeif resultaat behaald. Dat schrijft Bank of America Merrill Lynch, die onderzoek heeft gedaan naar 300 assetcategorieën, zoals aandelen, grondstoffen, valuta en credits.
Volgens Seeking Alpha is het afkicken begonnen. Het haalt BofAML aan, die schrijft dat steeds meer assets moeite hebben positieve rendementen te behalen nu de stroom van liquiditeit van centrale banken opdroogt. Tegelijkertijd wordt de Amerikaanse Fed gedwongen de rente te verhogen nu in deze laatste fase van de economische cyclus de inflatie stijgt, mede door het stimuleringsbeleid van president Trump.
Voorts is het zo dat de Amerikaanse federale overheid meer schuld moet uitschrijven om het beleid van Trump te financieren. Dit papier moet worden opgekocht door marktpartijen, nu de Fed juist bezig is met het afbouwen van zijn geëxplodeerde balans. Deze kopers zijn onder meer Westerse institutionele beleggers, die vanwege de stijgende rente (en dus de toenemende aantrekkelijkheid van Amerikaans schuldpapier) hun exposure naar opkomende landen afstoten.
Tegelijkertijd moet de Fed zijn eigen balans verbeteren, als het dat niet doet is zijn aandeel in de dollar-liquiditeit te groot en dreigt er een wereldwijde crisis op de in dollar gedenomineerde obligatiemarkten. Volgens Alpha Seeking is het ‘goudlokje-scenario’ voorbij nu de wereldwijde economische groei over zijn hoogtepunt heen lijkt te zijn en tegelijkertijd de inflatie stijgt.
Nu pakweg 75 tot 89 procent van de assets geen positieve rendementen laat zien, nemen steeds meer beleggers hun toevlucht tot een cashpositie in dollars.