De Federal Reserve zou maatregelen kunnen nemen om de Amerikaanse aandelenmarkt af te koelen, anders dreigt het gevaar dat een beurscrash de economie in een recessie stort.
Dat stelt de economische denktank Oxford Economics in bijgevoegde ‘research briefing’.
Ze plaatst daarbij wel meteen de kanttekening dat de Fed over het algemeen pas de aandelenmarkt in haar besluitvorming meeneemt als de daling al is ingezet.
Vanwege de omvang van de Amerikaanse aandelenmarkt is de economie van het land extra gevoelig voor een correctie. Daarbij is de kans groot dat de eerstvolgende ‘significant’ zal zijn.
Dus hoe langer de aandelenbeurzen stijgen, hoe groter uiteindelijk de gevolgen voor de economie zullen zijn.
En stijgen doet de Amerikaanse markt, sinds augustus zelfs in versneld tempo vanaf reeds hoge waarderingsniveaus. Oxford Economics spreekt daarom over een ‘melt up’, het tegenovergestelde van een melt down, een term voor het ineenstorten van de beurs.
Daarmee is het nu 23 maanden geleden dat de Amerikaanse aandelenbeurs een correctie van 10 procent of meer zag. Dat is al aanzienlijk langer dan de gemiddeld 18 maanden tussen een correctie van deze omvang sinds 1946.
Kijkend naar de stijging van de Shiller PE (CAPE) van 7 procent in de periode sinds de laatste correctie van 10 procent of meer (twee jaar), dan kwam dit zes keer eerder voor. Al deze periodes eindigden uiteindelijk met grote correcties van gemiddeld 25 procent.
Een verdere stijging van de aandelenkoersen valt echter niet uit te sluiten, zeker niet in het huidige Macro-economische klimaat. Maar dit zal de waarderingen naar extreme niveaus tillen wat het risico op ‘vroegtijdige interventies’ door de Fed met zich meebrengt.
Want elke 10 procent verandering in de aandelenkoersen heeft een impact van 0,5 procent op het bruto binnenlands product (tegen 0,3 procent voor de G7-landen) na twee jaar.
Dus een verdere stijging van 10 procent kan de economische groei in de VS tot boven de 3 procent laten uitkomen, en de werkloosheid laten dalen tot 3,7 procent, wat bijna het laagste niveau in vijftig jaar is.
‘Dit soort marco-cijfers alleen al kan de Fed tot vroegtijdige actie aanzetten om de aandelenmarkt af te koelen.’
Maar wellicht belangrijker nog, zo stelt de denktank, zijn de risico’s voor de macro-economie en de financiële stabiliteit die verbonden zijn aan het toestaan van de waarderingen zoals de CAPE richting all-time highs.
Een daling van de aandelenkoersen met 25 procent dit jaar, zou de groei van de Amerikaanse economie namelijk afremmen tot 1 procent in 2019, met serieuze consequenties voor de obligatiemarkten, voor het aantal faillissementen en de balansen van banken.