Beleggers voelen zich steeds vaker genoodzaakt om bescherming te kopen tegen wanbetaling op staatsobligaties, nu de staatsschuld van landen als Griekenland sterk is opgelopen.
Het netto aantal verhandelde kredietderivaten op het staatspapier van 54 landen is sinds begin oktober met 14,2 procent gestegen. Het aantal derivaten op andere obligaties ging in diezelfde periode slechts 2,6 procent omhoog.
Kredietderivaten
De stijging van kredietderivaten, zogeheten credit default swaps (CDS), kwam voor een groot deel op rekening van Europese landen. De bescherming tegen wanbetaling van Portugal steeg met 23 procent, die van Spanje met 16 procent en die van Griekenland met 5 procent.
Dat blijkt uit gegevens van het Amerikaanse bedrijf DTCC, dat de afwikkeling van deze contracten doet.
Tot de crisis losbarstte was er nauwelijks markt voor kredietderivaten op staatspapier van West-Europese landen als Ierland en Griekenland. De stijgende staatsschuld en slechte economische omstandigheden in die landen brachten daar verandering in.
Afdekking van risico’s
‘Grote professionele partijen willen in het kader van risicomanagement hun kredietrisico af dekken en kopen cds’en. Tegelijkertijd zijn er hedgefondsen die met de derivaten speculeren’, zegt een Nederlandse obligatieanalist.
De kosten om beschermd te zijn tegen wanbetaling van Griekenland zijn sinds september meer dan verdubbeld tot 325 basispunten. Ook de kosten voor Portugal zijn gestegen en liggen nu op 130 basispunten. Ter vergelijking: ‘Nederlandse bescherming’ kost slechts 34 basispunten.
Copyright: Het Financieele Dagblad, 28 januari 2010.