De wereldeconomie heeft fiscale stimuli nodig, maar de beleidsmakers zijn zonder een zware externe schok daartoe niet bereid. Alleen een crash op de aandelenmarkten zou ze daartoe uit noodzaak aanzetten.
Dat schrijft het obligatieteam van Deutsche Bank in een notitie aan klanten. Volgens de bank zit het financiële systeem in de greep van centrale banken die de rentes laag houden, assets opkopen en andere monetaire instrumenten inzetten om de groei en de inflatie aan te wakkeren.
Dat beleid heeft volgens de obligatiespecialisten van Deutsche echter zijn grenzen bereikt, zodat een periode van ‘financiële repressie’ onvermijdelijk is. Daarin zal sprake zijn van langdurig lage rente en lage economische groei.
Deutsche Bank bepleit net als veel andere beleggers en economen om niet langer de markten, maar de reëele economie te stimuleren. Dat kan met investeringen in infrastructuur, zoals ook de Amerikaanse presidentskandidaten voorstellen.
Beleidsmakers zijn in het licht van de hoge schuldquota daartoe niet bereid. ‘Het is moeilijk de urgentie te voelen als aandelenmarkten telkens nieuws records bereiken’, stelt Deutsche Bank volgens het platform Business Insider. ‘Beleidsmakers zijn het niet gewend om met financiële repressie om te gaan en dat is - helaas - één van de beslissende karakteristieken van stagnatie.’
Zware externe schok
De wereldeconomie komt alleen uit deze patstelling als er een zware externe schok komt, die beleidsmakers aanzet tot fiscale stimuleringsmaatregelen. In dat verband stelt het obligatieteam van Deutsche Bank dat een crash op de aandelenmarkten beleidsmakers en politici hiertoe zal (kunnen) aanzetten.
Het kan volgens Deutsche bijdragen aan een hogere kerninflatie en economische groei en kan zo een einde maken aan de financiële tegenstellingen in het systeem en aan de financiële repressie.
Bank of America Merrill Lynch stelde eerder deze week juist een trend waar te nemen richting meer fiscale stimuli.