Als de olieprijsdaling aanhoudt dat zal dat tot gevolg hebben dat ook andere, bredere marktindices worden meegetrokken. Brent olie noteert ongeveer 66 dollar per vat.
Dat stelt Oleg Melentyev, hoofd credit strategie van Deutsche Bank, in een marktvisie.
Volgens hem is er op dit moment sprake van een disconnectie, namelijk dat aandelen en creditmarkten nauwelijks geraakt worden door de dalende energieprijzen en de mate waarin dat de energiesector heeft geraakt.
Disconnectie tussen markt en sector
Hij wijst erop dat energieaandelen in de S&P 500 sinds juni met 19 procent zijn gedaald, terwijl de S&P index in diezelfde periode met 5,8 procent is gestegen tot een all time high.
Tegelijkertijd is de spread in schuldpapier van energiebedrijven voor investment grade met 50 basispunten toegenomen en met 310 punten in high yields, terwijl dat voor niet-energie papier 20 en 60 basispunten is. De energiesector is in high yields de grootste en in investment grade de op een na grootste sector.
Slechts enkele keren liep de spread in een sector zo fors uit de pas ten opzichte van de rest van de high yield markt. Dat was het geval voor financials in 2009, auto’s en media in 2008, telecom in 2001/2002 en materialen in 2001. Auto’s liep maximaal 10 procent uit de pas, bij energie is dat nu al 15 procent.
Financials en technologie
Bij aandelen zijn er twee sectoren geweest die 20 procent hebben afgeweken van de brede marktindex: financials in 2007 en 2010, technologie in 2010. In alle drie de gevallen leidde dat uiteindelijk ook tot een dalende brede markt.
Volgens Deutsche Bank betekent dat dat de markt óf te negatief is over energie, óf dat zij de bredere betekenis van deze forse daling niet goed weet in te schatten. Creditspecialist Melentyev sluit niet uit dat de markt nu vooral nog denkt dat de markt als geheel zal profiteren van een lagere olieprijs.
Default junks bonds stijgt
Deutsche Bank denkt dat één van de gevolgen van de lage olieprijs zal zijn dat het percentage defaults onder junk bonds in september met 1,7 procent het laagste punt heeft gepasseerd. Voor volgend jaar verwacht de bank dat 3,5 procent van de bedrijven die hoogrentend (risicovol) schuldpapier hebben uitgegeven niet meer aan de verplichtingen kan voldoen.