China is in september gastheer van de G20, de twintig belangrijkste economieën in de wereld. De regering wil een goede indruk maken, maar hoe staat de Chinese economie er eigenlijk voor, vraagt Christian Nolting, de CIO van Deutsche Wealth Management, zich af.
Nolting stelt dat China druk bezig is om de economie te reorganiseren van een op export-georiënteerde naar een door (binnenlandse) consumptie gedreven economie. Daarin is men al behoorlijk op streek, maar andere data geven reden tot zorg.
Dat geldt bij voorbeeld voor de nationale schuld als percentage van het bruto binnenland product. Dat was 150 procent in 2008 en is 250 procent eind 2015.
Of deze cijfers de gehele waarheid laten zien, is trouwens de vraag. Ook China kent het fenomeen van de zogenoemde special purpose vehicles (SPV’s), dit zijn vehikels waarin buiten de balans activiteiten worden gefinancierd of schulden geparkeerd. Dit houdt in dat de leverage waarschijnlijk nog veel hoger is dan officieel bekend is, waarschuwt Nolting.
De Chinese regering spreekt hierover met het IMF, dat een deleveraging bepleit en het afschrijven van slechte leningen. Dit zou gepaard kunnen gaan met verreikende consequenties voor niet-levensvatbare (staats)bedrijven, het vervangen van schuld door (de uitgifte van) aandelen en een verdere depreciatie van de yuan.