Waar groei-aandelen jaren en jaren de “strijd” van waarde-aandelen wonnen, herpakten waarde-aandelen zich eind vorig jaar dapper. Hoewel groei-aandelen recent weer terrein hebben gewonnen, zijn diverse fondshuizen nog altijd verwachtingsvol over een voortzetting van de rally door waarde-aandelen.
T. Rowe Price stuurde vorige week bijvoorbeeld een marktvisie uit, waarin het schreef vast te houden aan waarde-aandelen ondanks de recente winst van groeiaandelen. Volgens het fondshuis zijn de waarderingen van groeiaandelen wel érg hoog en hebben waarde-aandelen zicht op mogelijke steun in de rug.
Kapitaalmarktenstrateeg Tim Murray verduidelijkte dat de zeer sterke omzetgroei van groei-aandelen ten opzichte van waarde-aandelen mogelijk geen stand houdt. Vooral de techologische trends waar groei-aandelen de afgelopen tien jaar van hebben geprofiteerd, zijn door de pandemie versterkt en hebben de waarderingen van groei-aandelen naar extreme niveaus geholpen ten opzichte van waardeaandelen, aldus de strateeg.
Potentiële katalysatoren, zoals hogere inflatie en stijgende rente, kunnen die kloof volgens hem op middellange termijn verkleinen. Dat, plus hogere overheidsuitgaven, hogere belastingen op buitenlandse winsten en strengere regelgeving voor technologiebedrijven, is in het voordeel van waardeaandelen en kan nadelig zijn voor groeiaandelen. Daarom handhaaft T. Rowe Price zijn voorkeur voor waardeaandelen.
Van Lanschot Kempen
Ook Van Lanschot Kempen blijft positief over waarde-aandelen. ‘Die zijn oververtegenwoordigd in sectoren die veel last hebben gehad van de coronapandemie’, aldus hoofdeconoom Luc Aben half augustus in de asset allocatie update van de bank. ‘Als het herstel doorzet, kan de stijlrotatie weer op gang komen. Om deze redenen leggen we een accent op Europese aandelen.’
De bank heeft sowieso nog het accent op aandelen in haar asset allocatie, vanwege de economische vooruitzichten, de voorzichtige houding van centrale banken ten aanzien van het afbouwen van de stimulering en steun van bedrijfswinsten.
Financials en waarde: bofa
Bank of America is eveneens positiever over waarde dan groei, bleek een week geleden uit een marktvisie van de bank. ‘Wij blijven overwogen in financials en waarde versus groei’, aldus beleggingsstrateeg Sebastian Raedler. ‘Hoewel de sterkte van de dollar op de olieprijs en dus op de inflatieverwachtingen zal wegen, zien wij toch een opwaartse trend voor de Amerikaanse tienjaarsrente. Dat biedt steun aan financials en waardeaandelen, gezien de ruimte voor een stijging van de reële obligatierente naarmate de centrale banken de monetaire beleidsaccumulatie beginnen af te bouwen.’
Fidelity schreef in juli al dat het nog altijd kansen zag in het value-georiënteerde deel van de markt. ‘De bump in the road in juni in de vorm van hawkish uitspraken van het beleidscomité van de Fed over een eerdere renteverhoging, duwde beleggers terug in groei-aandelen, somde hoofd Multi Asset Investment Management Matthew Quaife op.
Rente-verhoging
Een reactie die volgens de belegger niet geheel terecht was, aangezien een eerder dan verwachte renteverhoging waarschijnlijk nog altijd marginaal zal zijn. ‘En hoewel we voorbij de piekgroeicijfers zijn, zou er dit jaar nog steeds een robuuste economische expansie in de VS moeten zijn, die cyclisch gevoelige waardebedrijven zou moeten ondersteunen.’
Een ander argument vóór waarde-aandelen ligt volgens Quaife bij een uitgavenpakket voor infrastructuur dat de VS waarschijnlijk later dit jaar zullen goedkeuren. ‘Dat zal de economische groei en grondstofprijzen ondersteunen’, aldus de belegger. Dat, plus een snelle uitrol van vaccins in de VS, maakt dat Quaife rekent op een verdere rally in waardeaandelen.