Gerekend per beleggingscategorie zijn het vooral alternatives en convertibles die harde klappen krijgen dit jaar. Van meer dan 500 miljard euro in alternatives 2018 resteert bijvoorbeeld nog maar zo’n 350 miljard. Op fondshuisniveau voert een Frans fondshuis de lijst aan van de Europese asset managers met grootste uitstroom in 2020.
Dat blijkt uit de bijdrage van Morningstar van deze week. In de top-5 van vorige week deelde analist Jeffrey Schumacher zijn bevindingen over de asset managers die zich qua fondsstromen het beste staande hielden tijdens het turbulente eerste halfjaar van 2020. Dit keer werpt hij een blik op de fondshuizen die het hardst zijn geraakt door de impact van de coronapandemie en het sterk veranderende sentiment onder beleggers.
De risicobereidheid onder beleggers daalde in het eerste kwartaal naar een dieptepunt als gevolg van de opmars en impact van het coronavirus en de prijsval van olie die de effectenbeurzen op hun grondvesten deed schudden. De record-uitstroom die in maart werd gerealiseerd – 253,8 miljard euro voor Europese actieve en passieve fondsen samen – illustreert de paniek waarmee beleggers de uitgang opzochten.
Verschillende type beleggingsfondsen zijn hard geraakt, waaronder alternatieve beleggingsfondsen. Dat is enigszins verwonderlijk omdat juist deze fondsen vaak geprezen worden om hun vermogen om door de inzet van een grootschalig arsenaal aan financiële instrumenten een performance te genereren die weinig correleert met traditionele aandelen- en obligatiebeleggingen. Diversificatie, de focus op een absoluut positief rendement ongeacht de marktomstandigheden en de potentie voor het reduceren van de volatiliteit in een traditionele portefeuille is wat deze fondsen aantrekkelijk kan maken voor beleggers.
Schumacher: ‘Alternatieve fondsen werden in het eerste kwartaal echter geconfronteerd met een netto uitstroom van 22,9 miljard euro. In het tweede kwartaal onttrokken beleggers nog eens 15,4 miljard euro aan de asset class.’
‘Daarmee vormen alternatives samen met convertibles de enige categorie die in het tweede kwartaal niet hebben geprofiteerd van het omgeslagen sentiment. Het is een beeld dat we al langer zien, want op januari 2020 na heeft de asset class iedere maand uitstroom gezien. Het zorgt er mede voor dat de piek in assets under management die in mei 2018 op 502 miljard euro werd neergezet ver uit zicht is, want per juni 2020 resteert er nog 356 miljard euro.’
Echter, ook binnen traditionele asset classes was de forse impact van de coronacrisis te zien. Schumacher: ‘In maart zagen we onder actieve fondsen forse uitstroom in de grotere wereldwijde, Europese en emerging market aandelencategorieën, maar ook binnen kleinere categorieën als technologieaandelen en dividendaandelen. Aan de passieve klant was er veel uitstroom voor Amerikaanse aandelenfondsen en emerging markets.’
Ook fixed income moest het ontgelden. Na 14 maanden van instroom volgde een forse uitstroom voor flexibele obligatiefondsen waar beleggers voor maar liefst 18 miljard euro aan vermogen onttrokken. Het leeuwendeel daarvan, 15,6 miljard euro, kwam volgens Schumacher voor rekening van een enkel fonds: PIMCO GIS Income.
Ook emerging market debt en high yield werden verkocht. Schumacher: ‘Vooral EMD fondsen die beleggen in lokale valuta werden hard geraakt. De uitstroom van 8,9 miljard euro in het eerste kwartaal is met afstand de grootste uitstroom van de afgelopen tien jaar. Ook in de maanden daarna heeft de categorie te kampen gehad met uitstroom, waarbij beleggers 5,2 miljard euro aan deze fondsen onttrokken in het tweede kwartaal.
Van beleggingscategorieniveau naar fondshuisniveau
Analyseert Schumacher vervolgens de fondsstromen op fondshuisniveau over het eerste halfjaar, dan blijkt dat de fondsen van Amundi per saldo het hardst zijn geraakt. Op basis van netto uitstroom, leed het Franse fondshuis het meeste pijn in de eerste zes maanden van 2020. Beleggers onttrokken in totaal 8,8 miljard euro aan Amundi-fondsen.
Schumacher: ‘Hoewel het huis in het tweede kwartaal een plus van 1,2 miljard euro realiseerde, was de schade al geleden in de eerste drie maanden van 2020. De uitstroom van 10,1 miljard evenaarde het dieptepunt van 2011 voor de asset manager. Vooral de fondsen die beleggen in kortlopend schuldpapier werden geraakt, net als de indexfondsen die blootstelling boden aan de MSCI Emerging Markets en MSCI North America.’
Franklin Templeton
Een tweede plaats is voor Franklin Templeton, met een netto uitstroom van 8,7 miljard euro. Het fondshuis heeft in iedere maand sinds augustus 2019 meer geld zien wegstromen uit de fondsen dan dat erbij kwam.
Schumacher: ‘Op kwartaalbasis heeft het fondshuis sinds eind 2017 consistent uitstroom gezien. Mede hierdoor bedraagt het totale beheerde vermogen van de in Europa gedomicilieerde fondsen van Franklin Templeton momenteel 73,3 miljard euro, minder dan de helft van de piek van 2015. Vooral de fondsen die onder beheer staan van Michael Hasenstab en zijn team hebben het zwaar gehad. Templeton Global Total Return, Templeton Global Bond en Templeton Emerging Markets Bond waren gezamenlijk goed voor een netto uitstroom van 7,4 miljard euro in het eerste halfjaar van 2020.’
