‘Je moet niet teveel diversifiëren in een portefeuille om risico’s te kunnen beheersen. Want, zoals Warren Buffett het ook al zei: hoe meer bedrijven je in de portefeuille hebt, hoe meer risico’s je moet managen.’
Dit zegt Angus Steel, manager van het Delta Lloyd Azië Deelnemingen Fonds in een gesprek met Fondsnieuws. Steel geeft op het Fondsevent op 26 september een masterclass.
Het fonds belegt in niet meer dan 25 tot 35 bedrijven en neemt een belang van tenminste vijf procent. De beleggingen worden over het algemeen voor langere tijd aangehouden.
Beleggingsprofiel
Voor het Delta Lloyd Deelnemingen Fonds, dat belegt in Nederlandse bedrijven, is dat gemiddeld genomen voor een periode van 7 jaar geweest. InAzië zal dat naar verwachting zo’n vijf jaar zijn.
Steel zegt dat het voor het beleggingsprofiel van de deelnemingenfondsen belangrijk is dat de investeerders ook voor lange termijn beleggen.
Zodoende kan er van het hoge lange termijn koerspotentieel van de belangen geprofiteerd worden en wordt teveel omloop in de portefeuille voorkomen.
Ondergewaardeerde aandelen
Het Delta Lloyd Azië Deelnemingen Fonds selecteert bedrijven die ondergewaardeerd zijn en goede lange termijn groeiperspectieven hebben.
‘We letten op een stabiel resultaat, stabiele marges en een stabiele omzetontwikkeling’, zegt Steel. Daarnaast zoekt hij naar zogenaamde nichespelers die op de lange termijn een concurrentievoordeel hebben en die positie volledig kunnen benutten.
Steel hanteert bij zijn beleggingen drie belangrijke criteria. In de eerste plaats belegt het fonds alleen maar in kleine en middelgrote bedrijven met een maximale marktkapitalisatie van 1,5 miljard euro.
Hoger risico
‘Onderzoeken op basis van de economen Fama en French tonen aan dat small caps over een periode van 83 jaar 16 keer beter presteren dan large caps.
Daaruit blijkt volgens hem dat beleggers een vergoeding krijgen voor het hogere risico dat beleggen in small caps met zich meebrengt in vergelijking met large caps.
Daarnaast willen de beheerders een sterke relatie met het bedrijf waarin zij beleggen. ‘We nemen een deelneming van tenminste vijf procent en willen daarvoor de mogelijkheid om 3 tot 4 keer per jaar met de belangrijkste bestuurders te praten, zoals de CEO en de CFO’, zegt Steel.
Verder wil hij de kans krijgen om de bedrijven regelmatig op locatie te bezoeken, om zo ook in contact te komen met de divisiemanagers die het strategisch beleid uitvoeren.
Stabiel dividend
Kleine en middelgrote ondernemingen worden over het algemeen nauwelijks door analisten gevolgd. In de praktijk betekent het dat niet alle bedrijfsinformatie in de koersen is verwerkt.
Dat is volgens Steel een van de redenen waarom het zeer interessant kan zijn om in kleinere beursbedrijven te investeren door ze zelf intensief te analyseren.
Een derde belangrijke voorwaarde voor investeringen is dat het bedrijf een stabiel dividend uitkeert. ‘Bedrijven die een stabiel dividend uitkeren zijn over het algemeen financieel evenwichtige bedrijven’, zegt hij.
Bovendien bieden de dividenduitkeringen een continue inkomenstroom die wij doorgeven aan onze investeerders.
Cyclische bedrijven
Steel zegt bij de aandelenselectie niet naar specifieke sectoren te kijken. Hij sluit wel sectoren uit zoals financials en grondstoffen.
‘We zoeken geen zwaar cyclische bedrijven, maar juist naar ondernemingen die een stabiele kasstroom hebben door de verschillende economische cycli heen’, zegt hij.
Volgens de fondsmanager is corporate governance essentieel voor de selectie van bedrijven. Bovendien belegt hij alleen in bedrijven die open zijn naar hun investeerders.
Beperkt aantal landen
Om die reden belegt het Delta Lloyd Azië Deelnemingen Fonds maar in een beperkt aantal landen, te weten China (vaste land, Hongkong, Taiwan), Japan, Korea, Australië, Nieuw Zeeland en Singapore.
Het fonds heeft inmiddels een beheerd vermogen van ruim 120 miljoen euro.
Het fonds bestaat sinds 1 april van dit jaar. De helft van de assets under management is inmiddels belegd. De beursmalaise biedt het fonds een mooie gelegenheid de deelnemingenportefeuille op te bouwen.
Outperformance
Steel vertelt dat het fonds sinds de introductie van het fonds begin april 2011 een rendement heeft gerealiseerd van -5,13 procent. Dat is beter dan het marktgemiddelde.
De referentie-index die het fonds hanteert is de MSCI Asia Pacific Small Value index. De samenstelling van deze index speelt geen enkele rol bij de aandelenselectie van het Fonds.
Meer achtergronden over het Fondsevent zijn te vinden op www.fondsevent.nl