Dividendaandelen zijn ondergewaardeerd. ‘Het divdiendrendement op aandelen is nu ongeveer 4,5 procent. Kijk je naar telecom en utilities, dan is er sprake van een recordspread ten opzichte van Europese obligaties.’
Dat zegt Katharina Seiler, lid van het DWS Value Equity team en als zodanig betrokken bij het dividendaandelenfonds DWS Topdividende, in een gesprek met Fondsnieuws.
Volgens DWS bevindt het dividendrendement van aandelen uit defensieve sectoren als telecom en utilities zich op dit moment ten opzichte van de MSCI Europa-index op een historisch hoog niveau.
‘In die zin kan je zeggen dat hoogdividendaandelen thans ondergewaardeerd zijn’, stelt Seiler. Als oorzaak noemt zij het feit dat beleggers sinds de jaren negentig sterker gefocust zijn op aandelen-, dan op dividendrendement.
Defensieve sectoren
Ten onrechte, vindt Seiler, die erop wijst dat de aandelenrendementen met 6 à 7 procent in de afgelopen tien jaar een stuk lager zijn geweest dan het laatste decennium van de vorige eeuw.
Zo bedraagt de dividendyield voor telecom thans 5,7 procent, voor utilities 5,4 procent en voor energie 4,7 procent, hetgeen aanzienlijk hoger is dan de rente op staatsobligaties en op deposito’s.
Volg de actuele koers van het Top Dividende fonds
Het fonds was na 2009 defensief gepositioneerd. ‘We rekenden op een terugval op de markten, maar de crisis rond de euro hadden we niet verwacht. Dat heeft in april invloed gehad op het fondsrendement, want we zijn overwogen in het eurogebied’, zegt Seiler.
In mei herstelde het fonds zich. Year to Date presteert DWS Topdividende beter dan de benchmark.
Dividendrendement
De Duitse vermogensbeheerder prijst sinds eind vorig jaar dividendaandelen aan. Volgens DWS kijken beleggers onvoldoende naar het belang van dividend in de portefeuille.
‘Dat is onterecht’, oordeelt Seiler. ‘Ongeveer 40 procent van het totale aandelenrendement komt voor rekening van de dividendyield. Grote sterke bedrijven die een lange historie hebben van dividendrendement weten daar ook in moeilijke tijden aan vast te houden. Daarmee onderstrepen deze bedrijven hun betrouwbaarheid.’
Volgens DWS zou dividendrendement als graadmeter een belangrijke rol moeten spelen bij de samenstelling van de beleggingsportefeuille. Vooral nu het economisch herstel in Europa nog broos is.
Selectiecriteria
DWS selecteert aandelen in de portefeuille op basis van kwantitatieve criteria, die voor 50 procent bepaald wordt door de dividendyield, voor 25 procent door de payout ratio en voor 25 procent door de groei van het dividend.
Op basis daarvan valt een aanzienlijk deel binnen het universum van dividendaandelen af. Vervolgens wordt op basis van kwalitatieve criteria de portefeuille samengesteld. Deze criteria zijn de kwaliteit van het management, payout-beleid, cash flow, de margeontwikkeling en macro-economische factoren.
Volgens Seiler moeten beleggers beseffen dat dividendrendement een deel van de winst is die uitgekeerd wordt. ‘Dat wijst erop dat het management gericht is op het toevoegen van waarde door middel van het structureel genereren van cashflow’, zegt Seiler.
‘Wij vinden dat een goede maatstaf om de continuïteit en het succes van de onderneming te beoordelen.’