Aandelen met een dividendrendement van 8 procent of meer zoals die nu in verschillende sectoren te vinden zijn, zijn een ‘value trap’. Daarvoor waarschuwt Jane Shoemake, dividendaandelenspecialist bij Henderson Global Investors in gesprek met Fondsnieuws.
Vooral in de energie- en utilitysector zijn momenteel aandelen te vinden met een dividendrendement (dividend per aandeel als percentage van de koers) van soms tot wel 15 procent. Dat klinkt aantrekkelijk, maar voor dividendbeleggers met een langetermijnhorizon vormen ze een groot risico.
‘Het is een illusie te denken dat bedrijven zulke rendementen lang kunnen uitkeren’, zegt Shoemake. ‘Zodra ze hun dividenduitkering verlagen kunnen hun koersen imploderen. Als belegger wil je dat voor zijn.’
Bedrijven die vanwege de lage grondstoffenprijzen waarschijnlijk op korte termijn in hun dividend zullen snijden, zijn volgens haar onder meer Glencore, Anglo American en BHP Billiton.
‘Ook Shell kan bij de huidige olieprijzen haar dividenduitkering niet blijven volhouden omdat hun break-even niveau bij zo’n 60 dollar per vat ligt. Als de olieprijzen niet stijgen zullen ze mogelijk in 2018 voor het eerst sinds de Tweede Wereldoorlog hun dividend moeten verlagen.’
Dividendaandelen uit sommige sectoren of landen, zoals Australië of uit Latijns-Amerika, staan dus onder druk. Reden te meer om actief te beleggen, stelt Shoemake, ‘anders zul je dit jaar geen geld verdienen’.
Kasstroom
Bij Henderson ligt de focus bij de aandelenselectie op de kasstroom, ‘de belangrijkste graadmeter of een bedrijf in staat is om zijn dividend te kunnen betalen’. Bovendien zoekt het naar bedrijven die in staat zijn hun dividendrendement jaarlijks met 4 tot 6 procent te laten groeien.
Het Henderson Global Equity Income Fund heeft momenteel een overwogen positie in de sectoren telecom en gezondsheidszorg, en een ‘stevige’ exposure naar de technologiesector.
‘Bij deze drie sectoren komt er meer cash binnen dan dat er dividend wordt uitgekeerd. Telecom is weer interessant nu de kasstromen van deze bedrijven stabiliseren door het massale gebruik van 4G-netwerken.’
FANG
Technologiebedrijven laten momenteel de sterkste dividendgroei van allemaal zien. Microsoft noemt ze een interessant bedrijf. De afgelopen jaar zeer populaire FANG-aandelen (Facebook, Amazon, Netflix en Google) laat ze echter links liggen omdat hun dividendrendement ontoereikend is.
Het doel van deze strategie is om beleggers in het fonds 3,5 tot 4 procent per jaar te kunnen uitkeren. Afgelopen jaar ontvingen beleggers in het fonds 3,6 procent aan dividend. Het totaalrendement bedroeg 5,5 procent
Winstramingen
Of de macro-economische omgeving Shoemake geen zorgen baart? Niet echt. De groei in de tien belangrijkste geïndustrialiseerde landen is het sterkst sinds 2010, zij het nog altijd niet heel hoog. En, zo wijst ze, versnelt de groei in Europa waar bedrijven relatief het meeste dividend uitkeren.
Van de neerwaartse bijstellingen van de verwachte BNP-groei en bedrijfswinsten kijkt ze eveneens op. ‘Dat is geen nieuwe trend. Dit hebben we de afgelopen vier, vijf jaar telkens gezien. Bedrijven weten tegenvallende omzetten echter te compenseren door onder meer de kosten te verlagen.’