Auffret (DNCA Finance) heeft nog steeds een aanzienlijke positie in de gezondheidssector. Dat is te danken aan de aantrekkelijke vooruitzichten van deze sector, met het oog op een eventuele tweede golf van het coronavirus. Dankzij deze sectorpositie heeft het fonds de crisis goed doorstaan, en staat het sinds het begin van het jaar bijna opnieuw op nul.
De Europese aandelenfondsen hebben in maart zware klappen gekregen. Dat geldt met name voor de producten met een ‘value’ tilt. DNCA Invest Europe Growth is een van de beste fondsen in zijn categorie (Aandelenfondsen Europa Flex Cap). De terugval is beperkt gebleven tot momenteel minder dan 5 procent. Dat is een rendement dat leidt tot vijf sterren bij Morningstar, gebaseerd op een geannualiseerd rendement van om en bij de 5 procent in de laatste vijf jaar. De volatiliteit is lager geweest dan die van de voornaamste concurrenten.
Gezondheid
De goede prestaties van het fonds zijn te danken aan de sterke sectorpositionering in gezondheidszorg. Die sector heeft zijn defensieve eigenschappen tijdens deze crisis bewezen. ‘Dit segment werd maar in beperkte mate getroffen, en bepaalde bedrijven hebben zelfs geprofiteerd van een opslageffect voor de lockdownmaatregelen werden opgelegd,’ aldus Carl Auffret (fondsbeheerder). Hij benadrukt dat een van de grootste verrassingen van deze crisis misschien wel de halfgeleidersector is.
‘In vergelijking met de vorige cycli zijn de investeringen in dit segment niet echt teruggevallen als gevolg van de gezondheidscrisis. De terugval van de bestellingen vanuit de autosector werd immers ruimschoots gecompenseerd door de stijgende verkopen dankzij elektronicaproducten en datacenters. Die gebruiken immers bijzonder veel componenten.’
Gezonde bedrijven
De portefeuille belegt eveneens in andere thema’s die de afgelopen maanden bijzonder sterk hebben gepresteerd. ‘Op het domein van voeding voor mens en dier heeft DSM aangekondigd dat zijn omzet in het tweede kwartaal zal toenemen. Ook de omzet van Biomérieux is veerkrachtig gebleken tijdens het eerste kwartaal van 2020. De omzet kreeg zelfs een boost door de COVID-19 test die werd gelanceerd in de loop van de maand april.’
De beheerder vermeldt eveneens het voorbeeld van Lonza, een chemiebedrijf dat een van de belangrijkste leveranciers is van grondstoffen voor de productie van ontsmettingsmiddelen. Ook Sartorius Stedim en Merck leveren grondstoffen voor de biotechnologiesector en voor de producenten van vaccins. ‘Het orderboekje van die bedrijven is in de eerste drie maanden van het jaar fors aangedikt.’
Bij de grote farmabedrijven heeft hij een boontje voor AstraZeneca (de grootste positie in het fonds). Dat bedrijf zou zijn omzet snel moeten zien aangroeien dankzij een regelmatige stroom aan nieuwe producten.
Weinig bewegingen
Carl Auffret heeft weinig wijzigingen aangebracht aan de portefeuille van DNCA Invest Europe Growth toen de volatiliteit erg hoog was. ‘Het herstel is veel te snel gegaan, en de mooie bedrijven zijn bovendien niet zoveel gedaald.’ De enige nieuwe lijn in de portefeuille was Reckitt Benckiser, een producent van onderhoudsproducten. De verkopen van dat bedrijf zullen de komende maanden op peil blijven.
Nochtans waren niet alle posities in de portefeuille een voltreffer. ‘Bepaalde bedrijven (zoals LVMH, Thalès of Interparfums) hebben gewogen op het rendement. We zijn gedwongen geweest om het criterium dat ons verplicht om te investeren in bedrijven die organisch meer dan 5 procent per jaar groeien uit te breiden.’ Bovendien heeft hij bepaalde namen verkocht die structureel zullen worden getroffen tijdens de komende maanden, zoals Amadeus.
Voorzichtigheid
‘We zullen de cijfers over het tweede kwartaal moeten afwachten. Die zullen waarschijnlijk het dieptepunt zijn qua resultaten. Vanaf medio mei mogen we een geleidelijk herstel verwachten. Het tweede halfjaar zal normaal gezien beter zijn, op voorwaarde dat er geen terugval komt,’ benadrukt Carl Auffret. Er werd ook gesproken om eventueel opnieuw in meer cyclische bedrijven te gaan beleggen. In dat opzicht vindt Carl Auffret dat we voorzichtig moeten blijven. Deze bedrijven blijven immers weinig voorspelbaar. Bovendien is het weinig waarschijnlijk dat de activiteit snel weer aantrekt.
‘Bij LVMH zien we dat het herstel van de verkoop in China ruimschoots wordt tenietgedaan door de ineenstortende verkopen door toerisme. De netto-impact is dus overwegend negatief. Wij behouden dus een vrij aanzienlijke positie in de sector gezondheidszorg, die profiteert van een sterk voorspelbare groei. Dat is een geruststelling voor onze beleggers. Dit zal nog een mooi rendement opleveren indien de komende maanden weer een tweede besmettingsgolf zou opduiken.’