De beslissing dollarrisico wel of niet af te dekken, heeft een enorme impact. Soms zelfs een grotere dan de beslissing in welke asset class je belegt.
Het hedgen van de dollar kost tegenwoordig al gauw 3 procent. ‘Wij doen dat dus niet meer automatisch en hebben meer open dollar-posities’, zei Christian Hille, Global Head Multi Asset & Solutions van DWS onlangs tijdens een outlook presentatie van de Duitse asset manager.
Als je vorig jaar in de S&P 500 belegde en de dollar niet gehedged had, kosten dit bijna 13 procentpunt aan rendement (zie onderstaande afbeelding).
Dit jaar is het beeld omgedraaid en is je performance beter als je niet gehedged hebt, aldus Hille.
Carl Kool van BlackRock herkent dit beeld en erkent dat het afdekken van dollarfrisco momenteel duur is. Toch gaf hij onlangs tijdens de presentatie van zijn visie op de tweede helft van het jaar aan dat de meeste van zijn klanten - veelal pensioenfondsen - wel willen blijven hedgen. Simpelweg omdat valuta anders een te grote bron van risico zouden worden. ‘Valutabewegingen zijn namelijk heel moeilijk te voorspellen’, zei hij.
Bij Amerikaanse aandelen, is hedgen volgens Cool momenteel duur, maar blijft er na het afdekken van het valuta-risico nog voldoende waarde over.
Als het gaat om obligaties wijst hij erop dat de rente op Amerikaanse staatsobligaties al meer gestegen is dan die op Europese, maar dat dit Amerikaanse staatsobligaties als gevolg van de hoge hedgingkosten momenteel voor Europese beleggers toch nog niet aantrekkelijk maakt. ‘Na hedgingkosten staan zij nog altijd onder water.’