Beleggers moeten vandaag optimistisch zijn, en kijken naar de groeilanden. Die kunnen immers profiteren van het economische herstel en van een stabiliserende dollar. Dat zeggen de hoofdeconomen Keith Wade, Simon Ward en Shamik Dhar in hun visie op de huidige crisis.
De coronacrisis brengt de groeivooruitzichten van de belangrijkste economieën fors in het gedrang. De economische terugval zal op korte termijn immers ongezien zijn. ‘Het feit dat de nieuwe besmettingen in de belangrijkste industrielanden stagneren, is goed nieuws, hoewel er nog ongerustheid blijft over bepaalde groeilanden zoals Rusland, India en Brazilië,’ zegt Keith Wade (foto), hoofdeconoom bij Schroders.
‘Door de initiatieven die worden genomen om een tweede golf te vermijden, zal het economische herstel waarschijnlijk vertraging oplopen.’ Ondertussen zal de werkloosheidsgraad fors oplopen in heel wat landen. Hierdoor zullen alle nieuwe banen die de tien afgelopen jaren werden gecreëerd, vernietigd worden.
Simon Ward, economisch adviseur bij Janus Henderson, toont zich optimistischer. Dat komt vooral door zijn analyse, die is gebaseerd op de economische cycli en de monetaire geldstromen. ‘Dankzij de verschillende steunmaatregelen die de overheden en centrale banken hebben genomen, is de geldhoeveelheid momenteel aan het toenemen. Dat wijst op een snelle heropleving van de activiteit wanneer de quarantainemaatregelen worden opgeheven. Bovendien ziet het er niet naar uit dat de besparingsmaatregelen binnenkort weer zullen worden ingevoerd. De verwachtingen rond het interventievermogen van de overheden is de afgelopen weken grondig veranderd.’
Besparingen
De economen zijn het ook niet eens over de gevolgen van de schuldgraad die de belangrijkste industrielanden hebben opgebouwd. Wade van Schroders denkt dat door de overheidsschulden de financiële repressie langer kan duren. ‘De toezichthouders zullen overheidsschulden zoveel mogelijk in de richting van particuliere en institutionele beleggers proberen te duwen, en dat in een klimaat waarin de inflatie binnen de perken zou moeten blijven.’
Zelfs indien het herstel enkele maanden vertraging oploopt, denkt Simon Ward van Janus Henderson nog steeds dat de groei in 2021 sterk zal versnellen. ‘De overheden zullen worden geconfronteerd met steeds meer druk om de lockdownmaatregelen af te bouwen de komende weken. Vanuit economisch standpunt zijn deze immers steeds moeilijker te rechtvaardigen.’
Inflatie
De lage olieprijzen zullen een belangrijke tol eisen op de Amerikaanse economische vooruitzichten. Er zijn de afgelopen jaren immers heel wat investeringen gedaan naar de productie van schalieolie. Keith Wade denkt dat de olieprijzen laag zullen blijven. Dat komt door het aanhoudende onevenwicht tussen vraag en aanbod. ‘Deze situatie is een opsteker voor de netto-importeurs van olie, denken we maar aan de Aziatische landen, of Europa in mindere mate.’
Hoewel de coronacrisis op korte termijn een negatieve impact zal hebben op de inflatie, zou de groei van de geldhoeveelheid op middellange termijn een voedingsbodem kunnen zijn voor de terugkeer van de inflatie. Simon Ward van Janus Henderson vindt goud in een dergelijke omgeving aantrekkelijk. ‘Goud zou het goed moeten doen tijdens een herstelfase, en is op middellange termijn een afdekking tegen inflatie.’
Beleggingsstrategie
Over het algemeen denken de economen dat de meest risicovolle activaklassen volatiel zullen blijven. ‘De markten hopen momenteel dat de lockdownmaatregelen in het tweede halfjaar een enorm herstel zullen teweegbrengen. Ze leggen de verwachte gevolgen van de economische vertraging voor het eerste halfjaar naast zich neer,’ denkt Shamik Dhar (hoofdeconoom bij BNY Mellon Investment Management).
‘Het is nog te vroeg om weer te gaan beleggen in high yield obligaties of in aandelen. Die zijn immers niet erg aantrekkelijk gewaardeerd,’ denkt Johanna Kyrklund, de global CIO bij Schroders. ‘Door de daling van de Amerikaanse beleidsrente zou de dollar wel moeten kunnen stabiliseren. Dat zal de druk op de activa uit de groeilanden wat doen afnemen.’ Investment grade bedrijfsobligaties worden momenteel beschouwd als een van de weinige interessante segmenten op de markt. Dat komt vooral door de onvoorwaardelijke steun van de centrale bankiers.
Geleidelijk instappen
Shamik Dhar van BNY Mellon IM denkt dat ook overheidsobligaties nog altijd een plekje verdienen in een multi-asset strategie. Zij vangen immers de schokken op die regelmatig voorkomen op de markten. Hij is eveneens van mening dat actief beheer zijn vruchten zal afwerpen, zowel voor aandelen als obligaties. ‘Het is belangrijk om geleidelijk aan in te stappen in de meest risicovolle activa.’
Op middellange termijn ‘moeten beleggers zich echter vooral richten op cyclische waarden en de groeilanden, die het meest zullen profiteren indien het herstel zich doorzet,’ besluit Simon Ward.