Institutionele beleggers zijn bij vastrentende beleggingen zeer kritisch geworden waar het om tegenpartij-risico’s gaat. ‘Dat geldt niet alleen voor pensioenfondsen, verzekeraars en banken, maar ook overheden kijken er thans zeer scherp naar.’
Dat zegt Greg Ehret, managing director Europa, Midden-Oosten en Afrika van State Street Global Advisors (SSgA), in een gesprek met Fondsnieuws.
Obligatie-indices
Ehret bevestigt dat de due diligence van aanbieders en van hun producten sinds de kredietcrisis over een breed front wordt aangescherpt. De schuldencrisis die nu in Europa woedt, voegt daar volgens hem een nieuwe dimensie aan toe.
Eerder deze week werd bekend dat Grieks staatspapier na de junkstatus die het land van Moody’s kreeg uit obligatie-indices is verwijderd. Dat stelt de vraag of actieve ETF’s op die sterk gediversificeerde markt een antwoord kunnen zijn.
Ehret denkt van niet. Volgens hem zijn actieve ETF’s - indextrackers die actief worden beheerd door een manager - tot nu toe niet zeer succesvol geweest. ‘Er is twijfel over de onderliggende transparantie’, stelt de SSgA-manager.
ETF-markt in Europa
State Street is een van de grootste financiële instellingen ter wereld. Vermogensbeheerder SSgA beheert bijna 2.000 miljard aan vermogen, terwijl er nog eens 19.000 miljard dollar door haar boeken gaat als bewaarder en administrateur van vermogen(sbeheerders).
SSgA biedt een breed pallet aan producten aan, waaronder indextrackers. In Europa is SSgA met zijn ‘spiders’ beperkt aanwezig. ‘Wij kijken daar thans naar, maar het moeten wel producten op de kernmarkten zijn. Tegelijkertijd moeten het wat ons betreft wel innovatieve producten zijn.’
Ehret onderschrijft dat de Europese markt voor ETF’s niet alleen onstuimig groeit, maar ook dat er erg veel aanbieders en producten komen. ‘Het is een kwestie van tijd dat er een consolidatie komt.’
SSgA beheert in Nederland ongeveer 30 miljard dollar aan vermogen, vooral van pensioenfondsen. Volgens Ehret neemt de belangstelling voor ETF’s onder institutionele beleggers geweldig toe.
Valuta-effect op verplichtingen
Een andere trend is volgens hem dat pensioenfondsen sterk kijken naar het valuta-effect op de inkomsten en de verplichtingen.
SSgA biedt valuta gerelateerde producten en strategieën aan, zoals dynamic strategic hedging en overlay, zegt Benoît Fally, die bij SSgA verantwoordelijk is voor continentaal Europa.
Om de verplichtingen zeker te stellen die pensioenfondsen hebben, groeit de belangstelling voor alternatieve beleggingen. Het doel ervan is meer diversificatie in de asset allocatie aan te brengen en de risico-rendementsverhouding te verbeteren.
‘Institutionele beleggers zijn zeer behoedzaam op dit moment. Ze zijn niet bang voor een double dip, maar vinden wel dat de markt richtingloos is. Tegelijk proberen ze zich voor te bereiden op de gevolgen van het feit dat overheden het stimuleringsbeleid wijzigen in een bezuinigingsbeleid.’
Pensioenfonds PMA
Over het conflict dat SSgA met het Nederlandse pensioenfonds PMA heeft over tegenpartij-risico’s die in 2008 zichtbaar werden, wil Ehret geen enkele mededeling doen.
Meer achtergronden op Fondsnieuws:
State Street repareert schade crisis