Werd de Duitse economie drie
à vier jaar geleden nog afgeschreven en was het verplaatsen van fabrieken naar Oost-Europa een actueel thema, inmiddels geldt de Duitse economie als een voorbeeld. ‘Duitsland heeft daarvoor natuurlijk ook wel het een en ander gedaan: de lonen gematigd en de economie hervormd, maar goed, het is toch wel grappig dat het zo kan gaan.’
Dat zegt beleggingsspecialist Joost van Leenders van BNP Paribas Investment Partners in gesprek met Fondsnieuws.
Beleggers die van de goed presterende Duitse economie willen profiteren, kunnen dat volgens Van Leenders het makkelijkst doen door Duitse aandelen te kopen.
‘Een punt is alleen wel dat de Duitse beurs het al heel goed gedaan heeft’, zegt Van Leenders. ‘De AEX steeg vorig jaar met 5,5 procent, Europese aandelen met 9 procent, aandelen in de Verenigde Staten met 13 procent en de DAX met 16 procent.’
Een hoop van het positieve sentiment zit dus al in de prijs. ‘Dat is iets om als belegger rekening mee te houden.’
De koers-winstverhouding ligt in Duitsland iets hoger dan elders. Van Leenders: ‘Historisch gezien ligt hij nu op 15. Die van de AEX ligt tegen de 14, dus dat scheelt niet heel veel. Die in Spanje ligt op 10.’
Beetje duur
Hiermee zijn Duitse aandelen volgens Van Leenders een beetje duur, maar nog niet veel te duur, ‘vooral omdat er ook nog groei te veronderstellen is’.
De groei in Duitsland was vooral uitvoergedreven, zo langzamerhand begint ook de binnenlandse vraag aan te trekken. ‘Er is dus een goede kans dat de groei ook uit het binnenland gaat komen. Dat mag dan wel een beetje in de prijs zitten’, zegt Van Leenders.
‘Ik denk dus niet dat als je als belegger nog in wil stappen, je al te laat bent.’ Van Leenders denkt echter ook niet dat de Duitse beurs het dit jaar twee keer zo goed zal dan als andere beurzen.
‘Wij hanteren een groei voor aandelen van tussen de 5 en de 10 procent. Waarbij 5 procent voor de geïndustrialiseerde landen is en 10 procent voor de opkomende markten. Duitsland zal daar zo’n beetje tussenin zitten.’
Hier past wel de kanttekening dat BNP Paribas vooral voor de eerste helft van het jaar optimistisch is over de groei van de wereldeconomie en dus ook over Duitsland.
Geen grote klappers
Duitsland is volgens de beleggingsstrateeg wel wat stabieler dan sommige andere landen. Dat is mooi, maar dat betekent ook dat je voor een grote klapper niet in Duitsland moet zijn.
‘De Zuid-Europese landen bieden vele meer ruimte voor verrassingen. Als Spanje zijn begroting op orde krijgt en geen gebruik hoeft te maken van een bail-out, dan kan dit voor enorme verrassingen zorgen. In Duitsland verwacht ik die niet.’
Beleggers met een Europese portefeuille die in Duitsland willen beleggen doen er volgens Van Leenders verder goed aan geen sectoren te overwegen. ‘Wie in Duitsland belegt impliciet al meer in kapitaalgoederen en chemie, omdat dat de grote sectoren zijn in Duitsland. Overweeg je die nog eens, dan wordt het risico groter.’
In een gespreide portefeuille passen volgens Van Leenders wel staatsobligaties, maar de vanwege de lage rente op de Duitse Bund zal het rendement hiervan wel achterblijven.
Van Leenders verkiest daarom bedrijfsobligaties boven staatsobligaties en liever nog high yields.
Meer achtergronden op Fondsnieuws:
Duitsland groeit in recordtempo
Duitse index heeft fors koerspotentieel