Het nieuwe managementteam van DWS Invest Global Agribusiness heeft de lat sinds 2016 aanzienlijk hoger gelegd, door de sectorbasis van het fonds te verruimen en door door de blootstelling aan de meest cyclische segmenten van de agrarische sector aanzienlijk te verminderen.
In 2016 stond DWS Invest Global Agriculture aan de onderkant van de ranglijst van fondsen die blootgesteld zijn naar de landbouwsector, wat de Duitse manager ertoe bracht het hele team te veranderen. De naam van het fonds is ook gewijzigd in DWS Invest Global Agribusiness en de prestaties van de strategie zijn spectaculair verbeterd, met een groei op jaarbasis van meer dan 8 procent in de afgelopen drie jaar. Het fonds is op dit moment het best presterende in zijn Morningstar-categorie, met een rendement year to date van 18 procent.
Verandering
‘De komst van een nieuw team ging gepaard met een verandering in de focus van het fonds’, zegt senior manager Stephan Werner (foto). De strategie was voorheen zwaar blootgesteld aan de chemische sector (meststoffen, pesticiden), een zeer cyclisch segment dat tot 50% uitmaakte van het beheerde vermogen. De daling in dit segment wordt ook verklaard door de aanzienlijke concentratie die de afgelopen jaren is opgetreden, waaronder gigantische fusies tussen Monsanto en Bayer en tussen DuPont en Dow Chemical.
Om te zorgen voor het behoud van een goede liquiditeit in het fonds, zal het echter moeilijk zijn om een blootstelling aan deze grote groepen met aanzienlijke kapitalisatie en een groot aantal dagelijkse handelsactiviteiten te vermijden. ‘Vooral na enkele moeilijke jaren verbeteren de fundamentals in dit marktsegment nu, hoewel de koersen nog steeds grotendeels onder druk staan, zegt Werner in een gesprek met Investment Officer.
Landbouwprijzen
Het fonds was ook sterk afhankelijk van de prijzen van agrarische grondstoffen, terwijl het tegenwoordig veel meer wordt blootgesteld aan de hele voedselketen, ‘ met een sectorale diversificatie die is gericht op landbouwmachines, bos- en landmanagers, grote producenten van consumptiegoederen of bedrijven voor spoorvervoer.
Werner: ‘De prijzen van agrarische grondstoffen blijven onder druk staan door oogsten die de afgelopen jaren over het algemeen gunstig zijn geweest, waardoor de voorraden relatief groot zijn gebleven. Dankzij onze bredere sectorale basis konden we de allocatie roteren naar bedrijven die profiteren van lage prijzen, zoals vleesproducenten.’
‘Door de toename van de sectorale diversiteit konden we ook het gewicht van de belangrijkste posities van het fonds verminderen. Hoewel het fonds soms tot 10 procent belegd was in een bedrijf, is dit aandeel nu niet meer dan 5 procent van het beheerde vermogen.’ Onder de belangrijkste aandelen van het fonds zijn namen als Nutrien, Tyson Foods, Unilever, FMC, DowDuPont, DSM, K + S, Sanderson Farms, Yara International en Danone.
Precisielandbouw
Ten slotte wijst Stephan Werner er ook op dat precisielandbouw, die technologie wil combineren om een duurzamere landbouw mogelijk te maken, nog steeds een zeer vertrouwelijk segment van de markt is, waar waarderingen soms vrij ver van fundamentals af liggen. ‘Het is vandaag moeilijk om een aanzienlijke blootstelling te hebben aan deze bedrijven, terwijl we inschatten dat het gewicht van deze bedrijven in de index de komende jaren naar verwachting zal toenemen.’