Fixed Income belegger Dynamic Credit heeft een vergunning gekregen voor het managen van beleggingsfondsen. Als eerste fonds lanceert het bedrijf ‘een defensieve asset backed securities-strategie die een aantrekkelijke spread levert, ook als rentes stijgen’.
Het nieuwe Dynamic Credit Defensive Strategy Fund belegt wereldwijd in verschillende typen asset backed securities, maar met de nadruk op Europese obligaties. In de portefeuille zitten onder meer obligaties van verpakte MKB-leningen, consumentenleningen en hypotheekleningen.
Als gemene deler hebben de meeste obligaties in de portefeuille dat het ‘floating rate’-producten zijn, wat betekent dat hun coupon mee stijgt als de rente stijgt. ‘Je hebt zo dus nauwelijks renterisico’, licht chief operating officer Daan Potjer (foto) van Dynamic Credit toe in gesprek met Fondsnieuws.
Volgens Potjer is het fonds defensief ‘omdat wij alle obligaties in de portefeuille onderwerpen aan een uitgebreide stresstest’. Dit om te kijken dus of ze ook in moeilijke economische tijden blijven aflossen.
Een dergelijk fonds zou volgens Potjer ‘de hoeksteen’ van een obligatieportefeuille moeten vormen. ‘Het rendement is goed en je loopt amper risico bij stijgende rentes.’
Dynamic Credit biedt de strategie al ruim 5,5 jaar aan in de vorm van managed accounts. ‘Sinds de start is het gemiddelde jaarlijkse rendement voor aftrek van kosten 8,7 procent’, aldus Potjer. Het fonds zal geleid worden door portfoliomanager Mike Li.
Complexe tak van sport
Op de vraag waarom dan niet veel meer asset managers dergelijke fondsen aanbieden, zegt Potjer dat het beoordelen en selecteren van asset backed securities een heel complexe tak van sport is, waar veel expertise voor nodig is. ‘Veel van dit soort leningen hebben prospectussen van meer dan 200 pagina’s. Die moet je wel helemaal uitpluizen en begrijpen.’
Om het fonds ook te laten renderen in tijden met lagere spreads, is gekozen voor een variabele kostenstructuur. De management fee bedraagt 10 procent van het gemiddelde rendement per maand gezien over 12 maanden, met een minimum van 25 basispunten en een maximum van 75 basispunten.
De reden de strategie nu ook in de vorm van een fonds aan te bieden is dat niet alle family offices, vermogensbeheerders en private banks zijn ingericht in het werken met managed accounts, legt Potjer uit. Bij een managed account, ofwel mandaat, moet de afnemer alle beleggingen zelf in zijn administratie opnemen. Bij een fonds is dat één regel.
Ook kent een fonds een gestandaardiseerde prospectus waar veel partijen gewend zijn mee te werken en is een mandaat een maatwerk afspraak tussen twee partijen.
Ierse fondsstructuur
De vergunning voor het lanceren van beleggingsfondsen is aangevraagd bij de Ierse toezichthouder, omdat de gekozen Ierse fondsstructuur ook in het buitenland een goede naam heeft, beter bekend is dan een Nederlandse structuur en vergelijkbare fiscale voordelen biedt als een Nederlands fonds, zegt hij.
Bijkomend voordeel is dat de procedure voor een vergunning aanvraag in Ierland veel sneller gaat, zegt Potjer. ‘We hebben onze aanvraag vijf maanden geleden ingediend en nu is hij al rond. In Nederland duurt dit veel langer.’
Het gaat om een AIFM-vergunning, waardoor het fonds toegankelijk is vanaf 100.000 euro. Het wordt maandelijks verhandeld. Er is ook nagedacht over een retailvariant, maar dan moet een fonds dagelijks verhandeld kunnen worden. Dat zou volgens Potjer het universum van obligaties waar in belegt kan worden danig beperken en een lagere te behalen spread opleveren.
Ruimte voor meer fondsen
Onder de verkregen vergunning is ruimte voor meer fondsen. In de nabije toekomst overweegt Dynamic Credit ook een ‘corporate credit’ fonds en een marketplace loans-fonds te lanceren. De laatste zou leningen bevatten gekocht op marketplace lending platformen.
Dynamic Credit bestaat sinds 2003 en is gespecialiseerd in vermogensbeheer van alternatieve vastrentende waarden, zoals hypotheekleningen en asset backed securitities. Het huis biedt institutionele beleggers toegang tot de Nederlandse hypotheekmarkt via leningen verstrekt door de aan haar gelieerde hypotheekaanbieder BijBouwe en biedt professionele beleggers daarnaast maatwerk portefeuilles aan op het gebied van asset backed securities en complexe bedrijfsleningen.
Vorig jaar lanceerde het bedrijf ook een handelsplatform waarop institutionele beleggers portefeuilles van leningen kunnen verhandelen. Hiermee wil het bedrijf iets doen aan de vaak gebrekkige liquiditeit van dit soort leningen.
Inmiddels heeft het bedrijf zo’n 8 miljard euro onder beheer.