De ECB loopt een groot risico met haar verwachting dat de inflatie slechts zeer geleidelijk zal oplopen. De inflatoire druk in de economie is een stuk sterker dan menigeen veronderstelt, omdat het aantal knelpunten in de industrie — waaronder oplopende levertijden — snel toeneemt.
Het zou dus verstandig zijn de rente in de eurozone te verhogen, zegt directeur Chris Williamson van IHS Markit, het Londense bureau dat maandelijks de inkoopmanagersindex voor een groot aantal landen publiceert.
Deze index geldt als de eerste betrouwbare indicator van het verloop van de economie. Williamson sprak tijdens de presentatie in Amsterdam van de tweehonderdste maandelijkse inkoopmanagersindex van instituut Nevi.
De activiteiten van de inkopers in de industrie duiden er volgens Williamson op dat de ECB aan een verkrapping van het monetaire beleid moet denken. ‘Fundamenteel wijst alles erop dat de rente omhoog kan.’
De ECB zelf zegt daar nog lang niet toe te zijn. Eerst wordt volgend jaar het opkoopprogramma van obligaties geleidelijk afgebouwd. Het moment van renteverhogingen ligt volgens ECB-president Mario Draghi veel verder in de toekomst.
De centrale bank voorziet dat de inflatie traag beweegt in de richting van haar doelstelling van iets onder de 2 procent. Williamson ziet dat heel anders. Hij wijst erop dat in het verleden een waarde van de index van de industriële inkoopmanagers van 54 vaak de grens bleek voor verhoging van de rente of juist verlaging. Een score van 54 duidt op een gematigde toename van de activiteiten. Beweegt de index geleidelijk steeds verder onder de 54 dan kan de rente omlaag, boven die grenswaarde geldt het omgekeerde.
Uit de laatste gegevens van Markit blijkt dat de inkoopmanagersindex voor de verwerkende industrie in de eurozone in november op het recordniveau van 60,1 is uitgekomen.
Volgens Williamson heeft de crisis van 2008 en 2009 het patroon tijdelijk verstoord. ‘In twee periodes kwam de index al duidelijk boven de 54, maar toen bleek uit andere gegevens dat er geen sprake was van knelpunten in de industrie.
Door de crisis was er toen nog veel onderbezetting, maar dat is inmiddels heel anders. De deelindex voor de inflatie loopt duidelijk op, maar die voor de knelpunten in de industrie nog veel sneller. Er lijkt dus een flinke versnelling van de inflatie aan te komen.’
Copyright: Het Financieele Dagblad, 3 december 2017.