‘Nee, we verwachten geen langdurige bear market op de staatsobligatiemarkten ondanks dat de systeemrisico’s zijn afgenomen en we wereldwijd meer positieve signalen over de economische ontwikkeling zien.’
Dat zegt Hans van Zwol, de fondsmanager van het ING First Class Obligatiefonds dat door de magische grens van 1 miljard euro beheerd vermogen is gegaan, tegenover Fondsnieuws.
Het fonds is opgenomen in de FN Universe.
Perifere landen
Weliswaar liepen de rentes op Nederlandse, maar vooral ook Duitse staatsobligaties in de afgelopen tijd op, maar de spreads van de perifere landen zijn ingekomen, mede ook dankzij de omvangrijke liquiditeitssteun van de ECB.
Zo is de spread tussen de Duitse Bund en de tienjarige Italiaanse staatsobligaties nu minder dan 3 procent. Dat is op het dieptepunt, eind vorig jaar, meer dan 5 procent geweest.
Schuldpapier EM
Toch heeft van Zwol begin dit jaar besloten een groter deel van zijn vermogen te alloceren ten gunste van schuldpapier uit de opkomende landen en bedrijfsleningen. ‘Ook hebben we de rentegevoeligheid verminderd.’
Het risico van stijgende inflatie in bij voorbeeld Duitsland ziet Van Zwol niet. ‘Nee, de tweede ronde-effecten zijn momenteel niet zeer groot.
Er kan wel een tussentijdse correctie plaatsvinden op de obligatiemarkten, maar over de hele linie beschouwd is het sentiment positief dankzij het optreden van de ECB.’
Toch heeft Van Zwol besloten de exposure naar schuldpapier van opkomende landen te verhogen. ‘Dat is op dit moment nog altijd zeer aantrekkelijk. De economieën groeien sterk, de overheidsfinanciën zijn gezond. Wel zijn we heel breed gespreid.’
Risico-averise
Als reden voor die brede spreiding noemt hij dat opkomende markten altijd weer geraakt worden als de risico-aversie in het Westen toeneemt. Dan trekken beleggers op een zeker moment hun geld terug, zoals vorig jaar ook het geval was.
Op dat punt vindt nu een correctie plaats, want veel - met name - institutionele partijen waren onderwogen in schuldpapier van opkomende landen en zijn dat nu aan het corrigeren.
Het ING First Class Obligatiefonds belegt zowel in staats- als bedrijfsobligaties, als in schuldpapier van opkomende landen en in asset backed securities.
Samenstelling
Naast staatsobligaties is het fonds belegd in investment grade bedrijfsobligaties (15 procent), high yields (7 procent), emerging market debt local currencies (11 procent), emerging market debt hard currencies (6 procent) en asset backed securities ( 5 procent).
Van Zwol vindt hoogrentende bedrijfsobligaties ook interessant, maar hij heeft wel weer een switch gemaakt van Amerikaanse naar Europese credits. ‘Het Amerikaanse papier vonden we wat duur geworden.’
Het fonds heeft over drie jaar een geannualiseerd rendement behaald van bijna 10 procent. Het fonds keert jaarlijks een dividend uit (dat mede gebaseerd is op de coupon) van ongeveer 4 procent.