Een ETF die jaar na jaar een outperformance laat zien en afgelopen jaar ook nog eens de meeste actieve fondsmanagers versloeg?
‘De statistieken bewijzen dat het kan’, zegt Thibaud de Cherisey, directeur Europese ETF-ontwikkeling bij Invesco, in gesprek met Fondsnieuws. Het onderwerp van gesprek is de PowerShares FTSE Rafi US 1000 ETF, een indextracker die genomineerd is voor een Morningstar Award in de categorie Beste fonds Amerikaanse large cap aandelen.
De betreffende ETF werd eind 2007 gelanceerd en versloeg elk jaar, met uitzondering van 2011, de Russell 1000-index. Deze index bestaat uit de 1000 grootste Amerikaanse bedrijven op basis van marktkapitalisatie.
De FTSE Rafi US 1000-index is gebaseerd op de Russell 1000, maar met het verschil dat de aandelen een andere weging hebben. Daarbij spelen vier fundamentele waarden een rol, namelijk de boekwaarde, en de ontwikkeling van de cashflow, de omzet en het dividend.
‘De FTSE Rafi-index weerspiegelt de huidige kracht van een bedrijf. Marktkapitalisatie is meer gebaseerd op de verwachtingen in de markt’, legt De Cherisey het verschil uit. ‘Bovendien zijn bedrijven met een hoge marktkapitalisatie vaak overgewaardeerd.’
Meer opwaarts potentieel
Een gevolg van de fundamentele weging is dat de portefeuille een lagere koerswinstverhouding, een lagere koers-omzetverhouding en een lagere boekwaarde heeft, terwijl het dividendrendement hoger is. ‘Kortom, er is meer opwaarts potentieel aanwezig.’
Concreet betekent dit bijvoorbeeld dat Apple in de alternatieve index zwaar onderwogen is. In financials als Bank of Amerika en Citigroup is de alternatieve index juist overwogen, wat er volgens De Cherisey de oorzaak van is dat de tracker in 2011 achterbleef bij de Russell 1000.
In 2012 behaalde de PowerShares FTSE Rafi US 1000 ETF een rendement van 17,21 procent. Dat is een outperformce van 0,79 procentpunt ten opzichte van de Russell 1000 en 1,21 procentpunt ten opzichte van de S&P 500-index. Ook op driejaars- en vijfjaarsbasis heeft de tracker een beter rendement behaald.
Bij de Morningstar Awards worden de fondsen hoofdzakelijk genomineerd op basis van hun performance. Daarbij wordt niet alleen gekeken naar het afgelopen jaar maar ook naar de resultaten over een langere periode.
Meer achtergrond op Fondsnieuws:
Morningstar Awards: De selectiecriteria
De PowerShares FTSE Rafi US 1000 ETF, dat 50 miljoen euro onder beheer heeft, maakt gebruik van volledige fysieke replicatie. Dit betekent dat het fonds alle 990 aandelen in de index in de juiste verhouding in portefeuille heeft.
In Europa biedt alleen het Franse Lyxor een ETF aan op basis van dezelfde alternatieve index, met als belangrijk verschil dat de replicatie synthetisch is, wat inhoudt dat beleggingen niet per se in de index hoeven te zitten. Door middel van een swap-contract met een bank wordt het rendement op deze beleggingen geruild voor het rendement van de index.
In de VS heeft Powershares het alleenrecht op het gebruik van de alternatieve indices van FTSE Rafi.
Geen securities lending
Powershares leent geen stukken uit. ‘We zijn zeer conservatief op dat vlak van securities lending. We staan er overigens niet per definitie negatief tegenover. Misschien dat we er in de toekomst op kleine schaal gebruik van zullen maken.’
De meeste ETFs van Powershares zijn zogeheten smart bèta indices, al zit het meeste geld in de traditionele, marktkapitalisatie gewogen indices. De laatste zal voorlopig dominant blijven, ondanks de enorme groeipotentie van alternatieve indices.
‘Smart bèta indices hebben een grote toekomst. Oorspronkelijk werden indices samengesteld om als benchmark te dienen. Nu zijn het tools om mee te investeren’, zegt De Cherisey. ‘Zo wist bijvoorbeeld een nieuwe low volatility tracker op de S&P 500 in achttien maanden 3,5 miljard euro op te halen.’
‘Maar’, zo vervolgt De Cherisey, ‘zolang de meeste investeerders hun prestaties nog afmeten tegen marktkapitalisatie gewogen indices, zullen dergelijke ETFs ook het grootst blijven.’