FFG Global Flexible Sustainable heeft sinds het begin van het jaar een positief rendement opgetekend. Het duurzame beleggingsproces werpt z’n vruchten af. De nadruk blijft sterk op aandelen liggen en het fonds profiteert ook van de stijging van het goud. Obligaties zijn erg beperkt aanwezig.
Funds For Good (FFG) is een distributeur van fondsen met een filantropisch doel. Het bedrijf stort immers een deel van zijn nettowinst of commissies door om ereleningen te financieren waarmee langdurig werklozen opnieuw in het arbeidscircuit kunnen worden ingeschakeld. De distributeur biedt vandaag vier duurzame fondsen aan, waaronder FFG Global Flexible Sustainable (LU1697917083), de duurzame variant van het bekende BL-Global Flexible fonds dat wordt beheerd door Guy Wagner (foto) van Banque de Luxembourg Investments.
Economische schade
FFG Global Flexible Sustainable, dat werd gelanceerd in maart 2018, is het eerste grote succes van de Brusselse distributeur. De activa onder beheer bedragen nu al meer dan 180 miljoen euro. Met een prestatie sinds het begin van het jaar die beter is dan die van BL-Global Flexible (2,75 procent tegenover 0,67 procent), en uitkomt op bijna 20 procent sinds de lancering van het fonds, kan FFG dezer dagen meer initiatieven nemen om mensen weer aan het werk te helpen.
Wij spraken onlangs met Guy Wagner, die zijn economische vooruitzichten en beleggingsstrategie uit de doeken deed. Ondertussen snijden we de laatste maanden aan van een op veel vlakken uitzonderlijk jaar. ‘Deze crisis heeft veel economische schade veroorzaakt,’ zegt Guy Wagner (CIO van Banque de Luxembourg Investment), ‘ondanks de ongeziene interventies van de overheden. De groei zal structureel worden beïnvloed door deze crisis.’ Hij vernoemt enkele redenen die verklaren waarom de groeivooruitzichten in elkaar zijn gestuikt.
Negatieve cyclus
Door de fors toegenomen overheidsschulden zitten de langetermijnvooruitzichten voor de economische groei in het slop. Ook de geopolitieke spanningen tussen de twee belangrijkste wereldmachten (met gevolgen voor de groei van de internationale handel) zorgen hiervoor. ‘Op Europees niveau zien we in de eurozone nog steeds aanzienlijke verschillen tussen de verschillende lidstaten. Dat weegt op de groeiprognoses.’
Hij benadrukt eveneens dat de overheden vandaag bang zijn voor een recessie, en voor het feit dat bepaalde bedrijven mogelijk failliet zullen gaan. Hierdoor zullen sommige bedrijven zombies worden, waardoor nieuwe bedrijven geen kans krijgen om door te breken.
De stijging van de spaarquote (voornamelijk bij de rijkere klassen) werd nog versneld door de gezondheidscrisis. Dat zet ook een rem op de groei van de ontwikkelde landen, die vandaag grotendeels afhankelijk zijn van privéconsumptie.
‘Dit zijn tal van factoren die vandaag leiden tot een negatieve cyclus. Het economische systeem lijkt vandaag wel gebroken te zijn. Het lijkt me erg twijfelachtig dat we opnieuw zullen aanknopen met duurzame groei wanneer deze crisis voorbij is.’ Op middellange termijn stelt hij vast dat er vandaag gevaar is voor de terugkeer van hogere inflatie, als gevolg van het geld dat er sinds het begin van de crisis is bijgedrukt. ‘Dat zal een belangrijk onderwerp worden de komende jaren.’
Kwaliteit
In deze lagerenteomgeving blijft Guy Wagner dus inzetten op een beleggingsstrategie die weg blijft van overheidsobligaties, en eerder gaat inzetten op de aandelenmarkten. ‘In een klimaat waarin een allocatie van 50 procent aandelen / 50 procent obligaties gewoon niet meer werkt, moeten we naar de aandelenmarkten kijken om een mooi rendement te halen.’
Hij denkt daarnaast niet dat de stijlen groei en kwaliteit zullen moeten onderdoen voor value. ‘Wij zullen nooit beleggen in dit soort aandelen. Er zijn talrijke redenen die hun slechte prestaties verklaren. De kwaliteitsaandelen daarentegen zijn vandaag de nieuwe obligaties voor beleggers die op zoek zijn naar voorspelbaarheid en stabiliteit in hun portefeuilles.’
Hoewel Guy Wagner toegeeft dat de waarderingen vandaag aan de hoge kant liggen, vooral dan op de Amerikaanse beurzen, benadrukt hij eveneens dat we ons in een lagerenteomgeving hogere koers-winstverhoudingen kunnen permitteren. ‘We zitten niet in een zeepbel zoals eind jaren 90, zolang de bedrijfswinsten niet terugvallen en de economie niet instort.’
Winstnemingen
Eind september was zijn activa-allocatie bruto 72 procent belegd in aandelen (en netto 53 procent rekening houdend met de afdekkingen). De geografische verdeling is gediversifieerd over de verschillende regio’s. De belangrijkste sectoren die overwogen worden, zijn consumptie, gezondheidszorg en industriële waarden.
De weging in obligaties daarentegen is teruggevallen tot 4,5 procent van de activa (in Amerikaanse obligaties). Het saldo bestaat uit cash en goud (via goudmijnaandelen).
‘Het gele metaal heeft nog steeds de wind in de zeilen. Het aanbod van nieuw goud zal de komende jaren niet fors toenemen. Ondertussen zullen de reële rentevoeten nog zwaarder negatief gaan. Hoewel het geen steile rit naar boven wordt, blijft de trend opwaarts gericht.’