‘Los van de onrust in het Midden-Oosten, zal de wereldeconomie nog een aantal kwartalen in goede vorm zijn. Maar daarna krijgen we een groeivertraging en keert de angst voor deflationare druk terug.’
Dat zegt Frédéric Leroux, fondsmanager van het Carmignac Profil Réactif 50, in een gesprek met Fondsnieuws.
Volgens Leroux is de angst voor (kern)inflatie overdreven. Niettemin verwacht hij dat de monetaire autoriteiten in het Westen op die verwachte inflatiestijging zullen reageren met een verkrapping van het kredietbeleid.
Groeivertraging
Leroux verwacht dat de rente eerst in Europa en dan in de VS zal worden verhoogd. Als dat gebeurt, zal de groei geleidelijk vertragen en kan de angst voor deflatie terugkeren.
‘Maar de komende kwartalen is dat nog niet aan de orde. De indicatoren zijn goed, hoewel de spanning in het Midden-Oosten roet in het eten kan gooien.’
Deflatieangst
De angst voor deflatie is volgens Leroux niet ongegrond, omdat de problemen in Europa en de VS nog geenszins zijn opgelost. Hij denkt dat de druk op de overheden om de schuldproblemen aan te pakken, tot hogere kosten voor burgers en bedrijven zullen leiden.
Weliswaar is de dollar nog relatief sterk, maar dat komt vooral ook door de problemen in Europa, vindt hij.
‘Voor de langere termijn is zowel de dollar als de euro zwak, maar op dit moment zie ik geen risico’s voor mijn dollar-exposure’, zegt Leroux die bij Carmignac Gestion ook verantwoordelijk is voor het afdekken van de financiële risico’s.
Motor China
Voor de langere termijn heeft Leroux veel vertrouwen in de opkomende landen en hun valuta.
‘Veel beleggers begrijpen de huidige inflatie in China niet. Deze inflatie wordt gedreven door het feit dat China de binnenlandse vraag aan het stimuleren is. De groeiende import zal de wereld helpen. Beleggers onderschatten dat.’
Leroux verwacht dat China eind dit jaar zal excellereren, meer dan andere opkomende landen, omdat aandelen in 2010 onder de maat gepresteerd hebben. ‘Als duidelijk wordt hoe sterk China wel is, dan verwacht ik een sterk en snel herstel van de Chinese aandelenmarkt.’
Geen sterke convictie
Hij erkent dat het herbalanceren van zijn flexibel gestuurde mixfonds een moeilijke klus is in een niet-gebalanceerde wereld.
‘Daarom heb ik op dit moment geen sterke convictie. Het is niet makkelijk om beslissingen te nemen. Dat verlangt moed en nederigheid. Je moet bereid zijn om de strategie snel aan te passen als blijkt dat je fout zit.’
Volg de actuele koers van het Carmignac Profil Réactif 50 Fund
Het Carmignac Profil Réactif 50 is een flexibel fonds dat tot 50 procent van het vermogen in aandelen kan beleggen.
Het fonds is opgebouwd uit andere Carmignac-fondsen. Als het vertrouwen gering is, dan kan de aandelenexposure worden teruggebracht tot nul. Op dit moment komt niet meer dan 17 procent in de portefeuille ten goede aan aandelen.
Underperformance
In januari bleef het fonds, na een sterk 2010, achter bij de benchmark. Leroux verklaart dat uit het feit dat de exposure in het fonds naar opkomende markten te groot was op het moment dat beleggers uit angst voor oplopende inflatie in deze regio’s massaal geld terugtrokken.
Het fonds staat nu, mede ook door de onrust op de markten, op een negatief rendement dit jaar van bijna -4 procent. Gemiddeld is het jaarrendement voor dit fonds thans bijna 5 procent.
In 2010 behaalde het fonds een rendement van bijna 10 procent, juist omdat op tijd de exposure naar opkomende markten en grondstoffen was vergroot.
Leroux herbalanceert de portefeuille op basis van meerdere indicatoren. Naast technische aspecten en sentiment, noemt hij zijn jarenlange ervaring als manager. Daarom kijkt hij scherp naar hoe de markt reageert op nieuwsontwikkelingen.
Het cumulatief rendement sinds de oprichting in 2002 bedraagt meer dan 55 procent.