De focus bij het beleggen in large caps moet liggen op bedrijven met een sterke link met opkomende markten.
‘Deze bedrijven hebben de beste kaarten in handen, nu en op lange termijn.’
Dat stelt Nigel Bolton, fondsmanager van BlackRock’s BGF European Fund, in een gesprek met Fondsnieuws.
Het fonds was in de categorie Aandelen Europa Large Cap genomineerd voor een FD Morningstar Award.
Duurzame consumptiegoederen
Exposure naar opkomende markten beschouwt Bolton als één van de belangrijkste thema’s in zijn beleggingsstrategie voor dit jaar. Hij verwacht veel van de groeiende consumentenmarkten in landen als China.
Daarom heeft het BGF European Fund momenteel een exposure van 35 procent naar bedrijven die sterk vertegenwoordigd zijn in opkomende markten. Van de portefeuille is bijvoorbeeld 2,5 procent belegd in zowel Nestlé als Unilever.
Dat zijn defensieve voedingsmiddelenconcerns, maar veel meer verwacht Bolton van bedrijven gericht op luxe consumptiegoederen, kapitaalgoederen en auto’s. Het zijn allemaal zaken waar in opkomende markten veel vraag naar is.
Vorig jaar besloot hij al tot een overweging van duurzame consumptiegoederen. Deze beslissing pakte goed uit voor het rendement van het BGF European Fund in 2009.
Gedisciplineerd
Dat rendement kwam uit op 38,64 procent. Voor de benchmark, de MSCI Europe Index, was dat 31,60 procent.
Volgens Bolton is de outperformance van 7,04 procent primair te danken aan het gedisciplineerde beleggingsproces dat hij volgt. Hij maakt daarbij gebruik van 13 analisten die hem assisteren bij zijn bottom up-selectie van de juiste aandelen.
Ook benut hij de knowhow van zowel andere fondsmanagers die zich bij BlackRock op aandelen richten als collega’s die zich met vastrentende waarden bezighouden.
Macro-economisch overzicht
Als belangrijk startpunt voor zijn beleggingsstrategie vindt hij het belangrijk het macro-economische overzicht goed op zijn netvlies te branden. Dat beschouwt hij eigenlijk nog belangrijker dan het selecteren van aantrekkelijke individuele aandelen.
Zo was het voor hem aan het eind van 2008 overduidelijk dat er geen global meltdown zou plaatsvinden. ‘De positieve effecten van de monetaire en fiscale maatregelen van overheden werden steeds meer merkbaar in de economie.’
Op basis van die aanname positioneerde Bolton zijn aandelenfonds aan het begin van 2009 al zodanig dat het meteen kon profiteren van een verandering van het sentiment op de Europese markten na begin maart. Hij deed dat door meer in cyclische waarden te beleggen.
Financials
Voorts werd er in het eerste kwartaal winst genomen in enkele defensieve sectoren, zoals de voedingsmiddelensector en de healthcare sector, omdat de waarderingen te hoog waren opgelopen. ‘Die winsten stak ik gelijk weer in retailaandelen, met name in het Verenigd Koninkrijk, die erg aantrekkelijk waren geprijsd.’
Als voorbeelden noemt hij M&S, Home Retail, Kingfisher en PPR.
Ook stapte hij op tijd in de financiële sector. Dat was eigenlijk een nog betere beslissing. Bolton richtte zich daarbij hoofdzakelijk op zakenbanken als Credit Suisse en Deutsche Bank.
Naarmate het economisch herstel geleidelijk aan van de grond kwam, bouwde hij zijn exposure uit in die sector. Belangrijk was dat er veel werk was gemaakt van het isoleren van slechte leningen en de herkapitalisatie van financiële instellingen.
Overige speerpunten
Voor dit jaar gaat de fondsmanager ervan uit dat het economisch herstel in Europa voorzichtig verder op gang komt. Hij voorspelt dat ondernemingen weer meer in hun eigen bedrijf en werkprocessen zullen gaan investeren.
‘Daar kunnen bedrijven met een focus daarop van profiteren. Ze zijn dus een interessant speerpunt voor mij om in te beleggen’, meent Bolton. Te denken valt aan ingenieursbureaus, producenten van kapitaalgoederen, software en hardware-ontwikkelaars, reclamebureaus en logistieke bedrijven.
‘Vorig jaar kregen dergelijke firma’s rake klappen, omdat het bedrijfsleven in doorsnee fors in de uitgaven sneed.’
Ook denkt Bolton dat het aantal fusies en overnames dit jaar weer op gang zal komen, en hij ziet dit als een belangrijk speerpunt in zijn beleggingsstrategie om op in te spelen.