De aandelenmarkten zullen na de zomer in een heftige koersval terugvallen naar een niveau dat lager was dan het dieptepunt in maart.
Dat zegt Daniel Lenhard, fondsmanager van het LODH Invest Selective Global Equity Fund, in een gesprek met Fondsnieuws.
Het fonds, dat zowel door Morningstar, Lipper als Mercer, tot de beste wereldaandelenfondsen wordt gerekend, maakt intensief gebruik van technische analyse.
Disproportionele koersval
Op basis van fundamentele en technische analyse is het team van Lenhard tot de conclusie gekomen dat de markt in maart nog helemaal niet gecapituleerd heeft.
Hij concludeert dat ondermeer uit het feit dat de handelsvolumes op dit moment nog relatief laag zijn en dat de huidige koersrally die van een bear market is.
‘Wij rekenen na de zomer, als het aantal bedrijfsfaillissementen sterk toeneemt, op een koersval wereldwijd. Deze zal zo hevig en disproportioneel zijn, dat we door de bodem van maart gaan. Dan zal de markt echt capituleren. Vervolgens zullen de volumes zeer krachtig toenemen en krijgen we een echte een bull market.’
‘Opportunity of a lifetime’
‘Wij raden onze klanten aan te wachten. Dat is niet makkelijk, maar wie geduld heeft wordt beloond. It will be the opportunity of a lifetime,’ zegt Lenhard.
Veel institutionele beleggers staan volgens hem nog met honderden miljarden aan cash langs de kant, omdat ze eerst de correctie willen afwachten. De beurzen zijn dit jaar, na het dieptepunt van 9 maart, wereldwijd met soms wel 30 tot 50 procent gestegen.
Met de koerscorrectie die Lenhard dit najaar verwacht, komt er volgens hem een einde aan een periode van tien jaar waarin de beurzen amper zijn gestegen.
Het fonds, dat op drie- en vijfjaarsbasis vijf Morningstar-sterren heeft, is in 2003 geintroduceerd en heeft sindsdien een rendement behaald van 35 procent.
Technische analyse
Vorig jaar bedroeg het verlies 25 procent, tegen 37,6 procent voor de MSCI World Index. Het is het enige verlies geweest dat het fonds sinds 2003 heeft gemaakt.
Het fonds stelt zijn portfolio samen uit een universum van 130.000 bedrijven. Op basis van waardering, winst en cash flow wordt een eerste selectie gemaakt. Bij de beoordeling van de waardering, en het in- en uitstapmoment, wordt intensief gebruik gemaakt van technische analyse.
Aandelen worden alleen aangeschaft als er een koerspotentieel is van ten minste 30 procent. Daarbij wordt nadrukkelijk gekeken naar katalysatoren die voor hogere prijzen kunnen zorgen, zoals herstructureringen, nieuw management, fusies en overnames.
Op zoek naar overnamepartij
‘Daardoor is de correlatie met de wereldwijde aandelenmarkten beperkt’, zegt Lenhard.
‘We richten ons erop om door deze crisis te komen door uitsluitend te beleggen in bedrijven die in een vriendelijk overnameproces zitten en waarbij in cash wordt uitbetaald. De koers van dergelijke bedrijven blijft, zelfs in een volatiele markt, goed liggen.’
Het fonds heeft niet meer dan 25 tot 35 aandelen in portefeuille. Ruim 60 procent van de portefeuille zit in tien bedrijven. Hiervan zijn zeven een overnameprooi.
Het fonds, dat ruim 1 miljard euro onder beheer heeft, houdt op dit moment 33 procent in cash aan. ‘Als de capitulatie van de markten een feit is, zullen we volledig belegd zijn. Niet eerder’, zegt Lenhard. Dan zal het LODH Selective Global Equity Fund ook weer gewoon op een klassieke wijze wereldwijd beleggen.
Het fonds werkt met een performance fee.