‘We beleven een vrij positief beursjaar, maar toch leeft er onderhuis veel negativiteit bij beleggers. Door de sentimentsindicatoren te monitoren, trachten we daarop in te spelen’, aldus Geert Van Herck, strateeg bij Keytrade Bank.
Eind vorig jaar kleurden de vooruitzichten voor het nieuwe beursjaar gitzwart. Analisten, economen en andere beleggingsgoeroes gingen uit van een nakende wereldwijde recessie. De consensus was dat 2023 een moeilijk jaar zou worden voor aandelenbeleggers. ‘Maar het tegendeel bleek waar, we beleefden tot nu toe een vrij goed beursjaar. Toch bleef er onderhuids steeds een zeer groot pessimisme sluimeren.’
Van Herck ziet hier twee bekende denkfouten in actie: negativity en confirmation bias. ‘Dat was duidelijk merkbaar in de sentimentsindicatoren. Die werden plots zeer negatief na de zomer. De markt kende een dipje, maar dat soort correcties komt statistisch gezien zowat elk jaar voor. Toch zag je snel een verkramping, de terugval werd gezien als een bevestiging van al het negatieve sentiment. Social media versterken dat soort gevoelens en leidden tot echokamers, ook professionele beleggers moeten zich bewust zijn van dat gevaar.’
Contrair optimistisch
Op basis van historische data gingen de beheerders er van uit dat augustus en september bekend staan als zwakke beursmaanden. ‘Dit jaar voldeed aan dat patroon, die correctie konden we dus aanvaarden. We vonden meer algemeen dat de negativiteit onder beleggers niet overeenkwam met de realiteit op de beurs. Ja, er zijn zorgen over de economie, maar de economie is niet gelijk aan de beurs. Beleggers moeten onthouden dat de economische realiteit altijd verschilt van de financiële realiteit’, aldus Van Herck.
Gevraagd naar zijn verwachtingen blijft de strateeg positief. ‘Het vierde kwartaal is een resultatenseizoen en steeds een vrij goede periode. Die boodschap brachten we aan onze klanten: we verwachten een goede periode, we gaan onze aandelenposities dus niet afbouwen.
In feite zit de beurs sinds midden 2009, na de financiële crisis, in een stijgende trend. Die trend werd slechts nu en dan tijdelijk onderbroken, zoals tijdens corona. Er zal uiteindelijk wel eens een grote correctie komen. Desondanks blijf ik optimistisch, ik verwacht dat de komende drie tot zes maanden vrij goed zullen zijn.’
Portefeuillesamenstelling
Dat optimisme uitte zich in het feit dat de profielen dit jaar tot hun maximum in aandelen belegd bleven. ‘De aandelenverdeling bleef het hele jaar ongewijzigd, met een MSCI World ETF en een MSCI Europe ETF. Dit met een lichte overweging, van ongeveer vijf procent, richting Europa. De redenering was dat de zwakkere dollar voordelig zou zijn voor Europese aandelen.’
In het obligatiecompartiment werd de positie in staatsobligaties wat afgeroomd. Het vrijgekomen geld stroomde richting Europese high yield obligaties. ‘We zijn van plan die positie de komende maanden verder uit te bouwen. Dit vanuit de optiek dat deze assets nauw gecorreleerd zijn met de aandelenmarkten. Deze positie zou het dus goed moeten doen als de beurs zijn herstel inzet.’
Gebrek aan momentum
Over de opkomende markten en de groeilanden is de strateeg voorzichtiger. ‘Je hoort het narratief dat ze vrij goedkoop zijn, zeker ten opzichte van de westerse industrielanden. Dat is echter al een aantal jaren het geval en tot op heden blijven deze beurzen teleurstellen. China was daar, ondanks de hoge verwachtingen, dit jaar het schoolvoorbeeld van. Zelf zouden we pas een positie innemen als het momentum opnieuw aanwezig is. Het sentiment is nu nog veel te negatief om een instap te overwegen.
Daar hoort volgens Van Herck wel een belangrijke kanttekening bij. Hij wijst er op dat ons beeld van de opkomende markten wordt vertekend door het grote gewicht van China in de indexen. ‘India deed het recent bijvoorbeeld wel goed. Je mag je evenmin blindstaren op large cap indexen, small cap indexen in de opkomende markten konden wel puike prestaties voorleggen.’
In het grondstoffencompartiment trok Keytrade zich terug uit industriële grondstoffen en er werd een positie in goud genomen. ‘Dat is de enige defensieve positie in onze portefeuille. Goud leed recent onder de rentestijgingen, in de toekomst kan het profiteren van eventuele rentedalingen. Toch blijft de boodschap dat we niet defensief zijn, maar net offensief en optimistisch’, besluit Van Herck.
Gerelateerde artikelen op Investment Officer :