Er zijn te veel misvattingen over China in de markt. Het opwaarts potentieel voor Chinese aandelen blijft onverminderd groot.
‘Met name in het toerisme en de Chinese luchtvaartsector zie ik mooie nieuwe beleggingsmogelijkheden.’
Dat vindt Craig Chen, portfoliomanager van DWS Invest Chinese Equities, in een gesprek met Fondsnieuws.
Ontzenuwen
Hij vindt dat enkele ‘misvattingen’ over China moeten worden ontzenuwd. Zo is er volgens hem geen sprake van een te hoge investeringsgraad.
‘De kans op zware druk op de productiecapaciteit en het ontstaan van oververhitting van de economie is klein, omdat China in een hele andere levenscyclus zit dan Westerse landen. Het land moet een inhaalslag van wel twintig jaar maken.’
Ook de vrees dat er te veel geld in de economie is gepompt als gevolg van het ruimere monetaire beleid van de Chinese autoriteiten, bestrijdt Chen.
De aanwas van schulden van huishoudens, bedrijven en lokale overheden wordt door de centrale overheid adequaat in toom gehouden, zegt Chen. ‘De kredietverlening van banken is intussen behoorlijk ingeperkt.’
Vastgoedbubbel
Chen erkent dat de vastgoedprijzen in de grootste metropolen tot grote hoogten zijn gestegen. ‘Dat is zorgelijk en lijkt op een kleine bubbel, maar het vormt geen systeemrisico.’ Volgens hem zijn de prijzen in de rest van het land redelijk.
Bovendien eist de Chinese overheid nu dat men bij de aankoop van een nieuw huis in staat moet zijn 30 procent van de aanschafprijs uit eigen middelen te financieren. Bij een tweede huis gaat het zelfs om 50 procent.
Dat wil niet zeggen dat het niet verkeerd kan gaan, maar die kans acht Chen voorlopig niet reëel. ‘Als de inflatie boven de 5 procent uitkomt, dan wordt het tijd om Chinese aandelen te verkopen.’
Van een appreciatie van de nationale munt, de renminbi, verwacht hij geen gevaar. ‘Maar alertheid is geboden’, aldus Chen.
Binnenlandse consumptie
DWS Invest Chinese Equities, is een joint venture van DWS met Harvest Fund Management, één van de grootste Chinese vermogensbeheerders. Het management ligt in handen van Harvest.
Het fonds belegt tenminste 70 procent van de portefeuille in aandelen van Chinese bedrijven (inclusief Hongkong), en ziet de binnenlandse consumptie als dé groeimotor van de Chinese economie.
Volg de actuele koers van DWS Invest Chinese Equities
‘De binnenlandse vraag als gevolg van de toenemende welvaart groeit enorm en tegelijkertijd wordt nergens in de wereld zoveel gespaard’, benadrukt Chen. Hij trekt hieruit de conclusie dat de financiële ruimte in China groot is om meer te spenderen.
Daarvan zullen de consumptiesectoren en healthcare blijven profiteren, waarin eind maart 19,7 procent en 2,6 procent van het fonds in was belegd. Het fonds heeft deze sectoren overwogen ten opzichte van de benchmark, de MSCI China 10/40.
Toerisme en luchtvaart
Als belangrijke indicator van de toenemende consumptie noemt Chen de groei van het toerisme en de vliegreizen in China. ‘De bestedingen hieraan zijn significant gestegen.’
Daarom heeft zijn fonds 1,97 procent belegd in Ctrip.com International, een online travel ticket bureau. Daarnaast zit 1,95 procent in de luchtvaartmaatschappij Air China.
Hij gelooft dat de Chinese aandelenmarkt in het eerste kwartaal een bodem heeft neergezet, en dat deze de rest van het jaar alleen nog maar omhoog zal klimmen. Daarbij zullen de consumptiesectoren blijven outperformen.
Aantrekkelijk geprijsd
Volgens Chen zijn Chinese aandelen nog steeds aantrekkelijk gewaardeerd. De koers/winst-verhouding is gemiddeld 13,4. ‘Dat is aan de onderkant van de historische range, met als hoogste punt 24 en 6 k/w.’
Bovendien wijst de portfoliomanager erop dat Chinese aandelen gunstig afsteken ten opzichte van de k/w van andere markten in Azië. Daarbij bedraagt de k/w op de beurs van in India 17,2.
Het rendement van DWS Invest Chinese Equities bedroeg dit jaar tot en met eind maart 2,6 procent. Voor de benchmark was dat 7,3 procent. Als reden voor de underperformance noemt Chen onder meer de onderwegingen van het fonds van bank- en vastgoedaandelen.
Meer achtergronden op Fondsnieuws:
‘Groeifase Azië biedt timingsmoment’