De waardering die Robeco plakt op bedrijven, wordt voor gemiddeld 7 procent bepaald door duurzaamheidsfactoren. In de meeste gevallen wordt de waardering er positief door beïnvloed.
Dat blijkt uit een recent verricht eigen onderzoek, waar hoofd ESG-integratie Masja Zandbergen van het Rotterdamse fondshuis tijdens een bijeenkomst voor de financiële pers in Amsterdam aan refereerde.
Het onderzoek is relevant in de discussie over de toegevoegde waarde van ESG-onderzoek.
Robeco heeft de afgelopen drie jaar meer dan 200 beleggingscases geschreven waarbij de scores van bedrijven op het gebied van milieu, maatschappij en goed bestuur (ESG) zijn meegenomen.
Grote dispersie
Bij ongeveer de helft van de onderzochte bedrijven had een of meerdere ESG-factoren invloed op de lange termijn waardering van het bedrijf. Daarbij is wel sprake van een grote dispersie.
Zandbergen vond geen duidelijk verband tussen sectoren en de bedrijven waarvan de waardering in enige mate hoger of lager werd door het integreren van ESG-factoren in het waarderingsproces.
Anders is dat bij bedrijven waar sprake is van een extreme impact op de waardering. Deze zijn onder te verdelen in bedrijven die producten maken die ofwel een oplossing bieden voor een duurzaamheidsprobleem, zoals bijvoorbeeld led-verlichting of speciaalchemie, ofwel bijdragen aan een probleem, zoals pesticiden of steenkool.
Zandbergen: ‘In de mijnbouwsector zijn dus veel bedrijven te vinden waar de waardering extreem negatief beïnvloed wordt door de ESG-factoren.’
Of beleggen in bedrijven met een ‘duidelijke’ positieve impact loont? Daar lijkt het volgens haar wel op, gebaseerd op de rendementen over de onderzochte periode van drie jaar (2014-2016). De bedrijven die goed scoorden op duurzaamheid presteerden volgens Robeco 10 procent beter dan bedrijven waarvan ESG-factoren de waardering negatief beïnvloedde.
Verder stelt ze dat ESG-factoren gezien kunnen worden als een maatstaf voor kwaliteit. ‘Er is een relatie tussen ESG-waardering en het rendement op geïnvesteerd kapitaal (ROIC). De ESG-analyse bevestigt vaak de (financiële) analyse van onze analisten.’
Het is dus van ‘essentieel belang’ om ESG-factoren te integreren in het beleggingsbeleid, ‘omdat ze toekomstige rendementen direct beïnvloeden’. En heeft het geen impact op de waardering, ‘dan helpt het ons nog altijd om betere beleggingsbeslissingen te nemen’.
In de bijlage de white paper van Robeco.