Veel fondshuizen zijn zich niet bewust van het feit dat de eerder door de Europese toezichthouder op de financiële markten Esma gepubliceerde regels voor ETFs voor alle Ucits-fondsen gelden en niet alleen voor trackers.
Dat was een van de punten die ter sprake kwam in een paneldebat over Ucits tijdens een zogenoemde roadshow van de Luxemburgse vereniging voor de asset management industrie Alfi in Amsterdam deze week.
Uitlenen effecten
De Esma-regels bevatten onder meer voorschriften voor het uitlenen van effecten en het ontvangen van onderpand in ruil daarvoor. Fondsen moeten onder meer melden wat de risico’s hiervan zijn en wie welk deel van de inkomsten hieruit krijgt.
Daarnaast schrijf Esma voor dat gemeld moet worden welke methode er gebruikt wordt om een index te volgen en welke factoren hier mogelijk effect op zullen hebben, legde Josiane Schroeder, advocaat bij Linklaters LLP in Luxemburg uit.
Luxemburg
Er is in totaal momenteel zo’n 2.565 miljard euro in belegd in Luxemburgse beleggingsfondsen. Dat is bijna 30 procent van wat er totaal in Europa in beleggingsfondsen zit. Tweederde van alle Ucits-fondsen die in meer dan een land verkocht worden, is gevestigd in Luxemburg.
Mark Evans, partner bij PWC in Luxemburg en lid van het Alfi pannel, verklaarde het succes van Luxemburg als vestigingsplaats voor Europese beleggingsfondsen door erop te wijzen dat Luxemburg een van de eersten was die de Europese Ucits-wetgeving destijds geïmplemteerd had.
Daarnaast, zo zei hij, is van belang dat Luxemburg een heel klein land is. ‘De binnenlandse markt voor beleggingsfondsen is niet significant. Alles is gericht op het verkopen van beleggingsfondsen in het buitenland.’ Hier komt bij dat Luxemburgse Ucits-fondsen in de loop der tijd een goede naam gekregen hebben.
Over Ucits IV was het panel kritisch. Evans gaf de richtlijn 4 punten uit 10.
Tijdverspilling
Hij had onder meer kritiek op het het key investors information document (essentiële beleggersinformatie in het Nederlands). ‘Voor alle institutionele fondsen – de helft van alle fondsen - is het opstellen hiervan totale tijdverspilling.’
Daarnaast is de notificatieprocedure die eenvoudiger moest worden, volgens hem nog altijd ingewikkeld. Ook de regels die internationale fondsfusies moeten vergemakkelijken, werken volgens hem niet goed doordat de belastingregimes in van land tot land verschillen.
Intussen wordt er alweer hard gewerkt aan Ucits V. Deze richtlijn moet beleggers verder beschermen. Hij bevat onder meer regels over de beloning van fondsmanagers.
Mark Evans van PWC: ‘Natuurlijk willen we geen nieuwe Madoff of Lehman, maar ik ben er niet van overtuigd dat dit allemaal moet. Fondshuizen moeten veel kosten maken om hier allemaal aan te voldoen, wat zal leiden tot hogere fees. Kleine aanbieders zullen dit misschien ook niet allemaal kunnen opbrengen.’
Hij wees er bovendien op dat er geen level playing field is. ‘Voor andere producten die banken en verzekeraars aanbieden, gelden deze regels allemaal niet.’
Fatca
Een laatste punt dat aan de orde kwam was de Amerikaanse Foreign Account Tax Compliance Act, ofwel Fatca. Deze wet moet ervoor zorgen dat de Amerikaanse overheid geen belasting misloopt.
Op basis van de wet moeten fondshuizen melden als er Amerikaanse staatsburgers in hun fonds beleggen. Jean-Marc Crepin, managing director van Brown Brothers Harriman: ‘Heb je hier als fondshuis nog geen oplossing voor, dan moet je hier echt heel snel mee aan de slag.’