De Europese financiële markttoezichthouder, de Esma, herinnert fondsbeheerders in een nota aan hun fiduciaire verplichtingen die ze hebben om de gevolgen van de Russische inval in Oekraïne voor beleggingsfondsen correct in rekening te brengen.
Dat stelt de Esma in een nota die onlangs werd bekendgemaakt.
De Esma ‘erkent op de eerste plaats de menselijke tol van de Russische invasie, en de aanzienlijke gevolgen voor het zakenleven en de wereldeconomie, en bij uitbreiding het financieel systeem’, maar zet vervolgens wel de puntjes op de ‘i’.
De vermogens- en fondsbeheerders moeten immers de nodige maatregelen treffen om de blootstelling aan activa uit Rusland, Wit-Rusland en Oekraïne correct in te schatten, gelet de waardering en liquiditeit.
Daarnaast legt de nota uit welk proces de beheerders moeten volgen om deze activa te waarderen, en of er ‘side pockets’ moeten worden gebruikt om deze activa af te scheiden.
Het gebruik van side pockets kan ervoor zorgen dat inschrijvings- en terugkooporders niet hoeven opgeschort te worden, en beschermen initiële beleggers tegen de mogelijke verwateringseffecten, zeker wanneer illiquide activa gewaardeerd worden tegen nul of een forse haircut krijgen. Zonder side pockets zouden inschrijvende beleggers immers kunnen profiteren van beleggingen in illiquide activa, tegen een lage prijs of zelfs gratis, terwijl deze activa in de toekomst wel opnieuw in waarde kunnen stijgen. Side pockets beschermen bestaande beleggers in fondsen.
Ze brengen volgens de Esma ook risico’s met zich mee, want ze kunnen moral hazard veroorzaken, en illiquide activa die worden overgedragen naar side pockets worden niet per se weer liquide in de toekomst of stijgen weer in waarde.
Faire waarde
Door de oorlog en het feit dat de Russische markten nog steeds verstoord zijn, verwacht de Esma van fondsbeheerders van beleggingsfondsen met blootstelling aan activa met liquiditeitsbeperkingen dat ze de inschatten of de faire waarde nog steeds kan worden berekend. ‘Ze moeten de waardering onverwijld aanpassen’, stelt de toezichthouder.
De Esma zal tot slot de situatie ‘op de voet blijven volgen en noodzakelijke maatregelen nemen of aanraden om de gevolgen van de Russische invasie op beleggingsportefeuilles te beperken.’
Het volledige rapport vindt u hier.