De Europese toezichthouder op de financiële markten Esma, onder leiding van Steven Maijoor (foto), bestempelt synthetische ETF’s niet zonder meer als complexe producten.
Dat blijkt uit concept-regels voor Exchange Traded Funds (ETF’s), die de toezichthouder vandaag heeft gepubliceerd. De toezichthouder vraagt stakeholders op de voorgestelde regels te reageren.
Als de toezichthouder synthetische producten wél als complex had bestempeld, zouden zij niet meer zonder ‘passendheidstoets’ via execution only-platformen verkocht mogen worden.
Geschikt voor retailbeleggers?
In het verlengde hiervan doet de toezichthouder geen uitspraak over de vraag of synthetische ETF’s geschikt zijn voor retailbeleggers. Onder meer de Britse toezichthouder Financial Services Authority zei eerder dat synthetische ETF’s, vanwege de derivatenconstructies die zij gebruiken, niet geschikt zijn voor retailbeleggers, omdat die de risico’s hiervan mogelijk niet altijd goed doorzien.
Esma sprak vorig jaar juli zelf ook al haar zorgen uit over het feit dat steeds meer ETF’s en andere Ucits-fondsen complexe beleggingstechnieken gebruiken, waardoor er steeds ingewikkeldere producten in de portefeuilles van retailbeleggers terecht komen.
Volgens de Financial Times wil de toezichthouder nu echter de lopende onderhandelingen op dit punt over de nieuwe Mifid-richtlijn afwachten.
In een toelichting zegt Steven Maijoor dat Esma geen strikt onderscheid maakt tussen synthetische en fysieke ETF’s, omdat beide types extra risico’s voor beleggers kunnen bevatten.
Lees de concept-regels van Esma
Uitlenen
De toezichthouder heeft wel striktere regels geformuleerd over het uitlenen van stukken. Volgens de toezichthouder moeten alle Ucits-fondsen (ETF’s zijn over het algemeen ook Ucits) die effecten uitlenen, beleggers informeren over de risico’s die hiermee gepaard gaan en de mogelijke belangenverstrengeling die hierbij op kan treden.
De opbrengsten uit leenprogramma’s moeten in principe terugvloeien naar het fonds. Mocht ook de manager of een derde partij meedelen in de opbrengsten, dan moet dit duidelijk gemeld worden.
Onderpand
De toezichthouder heeft ook strengere regels opgesteld over hoe partijen om moeten gaan met het onderpand dat zij ontvangen in ruil voor uitgeleende stukken of als onderdeel van een total return swap. Als dit cash is, mag dat niet meer worden belegd in riskante effecten.
Esma zou nog bekijken of de nieuwe regels ook gaan gelden voor niet-Ucits-fondsen die in Europa verkocht worden.
Meer achtergronden op Fondsnieuws:
Derivaten, onbekende wapen van manager
Ook fondsen kennen tegenpartijrisico
Alle ETF’s kennen tegenpartijrisico