In de rubriek ‘De vermogensbeheer-estafette’ legt een zelfstandig vermogensbeheerder vijf vragen voor aan een “concullega” naar keuze. Dit keer Wytze Riemersma, algemeen directeur Trustus Capital Management, ondervraagd door Hans Volberda van IVM Caring Capital.
Hans Volberda: ‘Wanneer werd je gegrepen door het beleggingsvirus?’
Wytze Riemersma: ‘Als Chef Effecten bij de ING Bank eind jaren ‘90 ontmoette ik regelmatig stagiairs uit het ING opleidingsprogramma. Binnen twee uur merkte je of iemand werd gegrepen door het beleggingsvak of niet. Waren ze in dat tijdsbestek al bij de koffieautomaat te vinden, dan wist je genoeg. De echte liefhebbers kregen namelijk geen genoeg van de knipperende schermen.
Zelf raakte ik “besmet” tijdens een gastrol in het programma “Een dubbeltje op z’n kant”, aan het einde van mijn studie in Groningen. Ik was gevraagd als een van de beheerders van een fictieve beleggingsportefeuille, waarvan enkele sponsoren de winst van de portfeuille, uitkeerden aan goede doelen.
Beleggen trok me bijzonder, merkte ik. Waarop ik mijn vakkenpakket alsnog heb omgegooid.’
Hans Volberda: Wat onderscheidt Trustus van andere vermogensbeheerders?’
Wytze Riemersma: ‘We bieden vermogensbeheer, maar beheren ook een aantal beleggingsfondsen. Voor allebei beleggen we in hoog dividend strategieën, of we nu beleggen in de Verenigde Staten, Europa, Emerging of Frontier Markets.
Daarvoor selecteren we bedrijven met een gezonde balans, een bovengemiddeld rendement op het eigen vermogen en een mooi dividendrendement. Dat betekent dat we heel goed weten waar we wel in willen investeren, maar ook waar we juist niet in willen investeren. Een bedrijf als Amazon zal met een koerswinstverhouding van 109 keer de winst en geen dividend niet snel in onze selecties opduiken. Een bedrijf als IBM met een koerswinst/verhouding van 9,5 en een dividendrendement van 4,7 procent juist wel.
De karakteristieken van hoog dividend strategieën laten historisch zien dat je mogelijk niet op ieder moment een superieur model hanteert, maar dat voor de langetermijnbelegger de kans op outperformance reëel is en dat dit tegen een lager dan gemiddeld risico wordt gerealiseerd. Deze strategie combineren we met een continue ESG screening van onze portefeuille, hetgeen jou (Hans, red.) als duurzame belegger aan zal spreken. We werken hiervoor samen met het researchbedrijf Sustainalytics.’
Hans Volberda: ‘Zie je de wereld voor beleggers veranderen de komende jaren?’
Wytze Riemersma: ‘De wereld staat nooit stil, dus ook voor beleggers zal de komende jaren het een en ander veranderen. Een aantal zaken verandert níet; de beurzen zullen nog steeds goede en slechte jaren kennen en wie een redelijk rendement zal willen halen kan dat dus niet risicoloos doen.
Wat mij de laatste jaren is opgevallen, is de buitengewone aandacht van beleggers voor marktkapitalisaties, de omvang van beurzen. Op de automatische piloot beleggen ze meer in de grootste beurzen en minder in de kleinere beurzen. Dit wordt natuurlijk sterk gevoed door het index-beleggen en het volgen van bijvoorbeeld een MSCI World index, die voor bijna 60 procent uit Amerikaanse bedrijven bestaat.
Bekijk je diezelfde wereld vanuit het oogpunt van economische activiteit; dan blijkt dat 60 procent van de het BBP (gecorrigeerd voor koopkracht) wereldwijd zijn oorsprong vindt in de Emerging en Frontier Markets, terwijl Emerging Markets nog geen 10 procent uitmaken van wereldwijde indices.
Voor de komende jaren verwacht ik dan ook dat veel kapitaal inefficiënt is gealloceerd op basis van het “marktkapitalisatie-denken”. Hierdoor zitten beleggers overwogen in markten met een hoge waardering, lagere dividendrendementen en door demografische ontwikkelingen een lagere groei. Een hogere weging voor de opkomende markten met lagere waarderingen, hogere dividendrendementen en demografisch gezien een aantrekkelijke toekomst, zal meer balans kunnen brengen in portefeuilles.’
Hans Volbeda: ‘Jullie beleggen ook in Frontier Markets, is dat geen risicovolle onderneming?’
Wytze Riemersma: ‘Op het moment dat je belegt in landen die economisch en maatschappelijk in de kinderschoenen staan, wordt je ook veelal geconfronteerd met de “kinderziektes”. Landen als Vietnam, Sri Lanka, Egypte en bijvoorbeeld Bangladesh kennen allemaal hun “kinderziektes” in de vorm van onrustige verkiezingen, inflatie-risico’s, en devaluaties van de valuta’s. Wat deze landen ook kenmerkt, is het feit dat ze in een snel tempo opgroeien en proberen aansluiting te vinden bij de meer ontwikkelde markten.
Doordat deze landen nog geen interesse tonen voor de “Trump-tweets” varen ze hun eigen koers. Omdat de correlatie tussen deze markten laag is, is verrassend genoeg ook het totale risicoprofiel van een wereldwijd beleggend Frontier Markets fonds laag. De volatiliteit van ons wereldwijde Frontier Markets mandaat lag bijvoorbeeld de afgelopen vijf jaren lager dan dat van een Europese aandelenportefeuille.
Het rendement kwam over de afgelopen zes jaar uit rond de 9 procent gemiddeld per jaar. Om terug te komen op je vraag; het grootste risico is misschien wel dat beleggers vergeten deze groeiers een plek in hun portefeuille te geven.’
Hans Volberda: ‘Wat zou je beleggers aanraden die op zoek zijn naar een vermogensbeheerder?’
Ik zou beleggers aanraden om in ieder geval drie beheerders te bezoeken voordat ze een keus maken. Wat de ene beheerder je wel vertelt, vertelt de andere niet. Zo vergaar je met je bezoeken meer informatie dan alleen via een online zoektocht. Kies vervolgens op basis van de vergaarde informatie voor de beheerder die qua beleggingsbeleid en strategie het beste bij je past.
Bedenk van tevoren ook of je in mindere beurstijden vertrouwen kunt houden in de strategie van je beheerder. Indien je ook in slechtere beurstijden met de beheerder door een deur kunt is de kans op het halen van je uiteindelijke doelstelling het grootst.’