Er is wat reuring over de interne kosten (TER) van ETFs of indextrackers. Aanbieders strijden volop om het aantrekken van nieuw vermogen en het behouden ervan, met als belangrijke inzet de TER.
Maar alleen naar de interne kosten kijken is absoluut niet zinvol, stelt Jochem Baalmann van vermogensbeheerder Indexus Groep.
Kosten
ETF’s hebben al jaren onze voorkeur boven beleggen in beleggingsfondsen of –producten. Dit heeft onder andere met de kosten te maken, maar er zijn nog veel meer belangrijke voordelen.
Kosten in het algemeen en die van de interne kosten in ETFs in het bijzonder zijn uiteraard zeer belangrijk. Hoe goedkoper hoe beter zou je zeggen. Toch zijn er meer specifieke aandachtspunten bij het beleggen in trackers. Om er een aantal te noemen.
De liquiditeit van een tracker kan van grote invloed zijn op de totale kosten en daarmee op het totale rendement. Een lage liquiditeit kan resulteren in problemen bij in- en uitstappen, oftewel een hogere spread tussen aan- en verkoopprijs. Dit principe geldt voor alle via de beurs verhandelde producten.
Het verschil tussen koop- en verkoopprijs op de beurs is vaak kleiner voor trackers met meer beheerd vermogen en trackers met grote dagelijkse handelsvolumes (liquiditeit). De aan- en verkoopprijzen kunnen afwijken van de intrinsieke waarde van de beleggingen waardoor, zeker bij beperkte liquiditeit in de markt, de performance van de tracker significant anders kan zijn dan die van de onderliggende index.
Kennis van de liquiditeit is onontbeerlijk bij het beleggen in trackers. Vergeet overigens ook niet de hogere transactiekosten op buitenlandse beurzen.
Rekenvoorbeeld
Tracker A heeft een TER van 0,5 procent en tracker B een van 0,3 procent. Tracker A wordt verhandeld met een spread van 79,60 om 79,75. Tracker B met een spread van 84,80 om 85,60.
Indien we vervolgens de spreadwijdte delen op de biedprijs komen we voor A uit op 0,19 procent en voor B op 0,94 procent. Als we de TER erbij optellen komen we voor A uit op 0,69 procent en voor B op 1,24 procent.
Afwijking
Een tracker heeft als opzet om een bepaalde index zo goed mogelijk te volgen, maar toch zijn er afwijkingen van de index mogelijk. Dit komt bijvoorbeeld door liquiditeitsgebrek, optimalisatie of volatiliteit.
Er bestaat geen garantie dat de koers van de tracker de index exact volgt. Bij het selecteren van de tracker is het dus zaak om goed kennis te hebben van de opbouw, liquiditeit en historische performance van de tracker.
Als laatste aandachtspunt noemen we het fiscale risico. Dividenden worden soms slechts gedeeltelijk door de tracker doorgegeven aan beleggers doordat buitenlandse belastingdiensten een deel van het dividend belasten en dit niet kan worden teruggevorderd. Dit noemen we dividendlekkage.
De ingehouden dividendbelasting over een tracker op de AEX, uitgegeven door bijvoorbeeld een partij uit Ierland, valt niet terug te vorderen. De oplossing hiervoor is om, voor bijvoorbeeld Nederlands belastingplichtigen, een tracker te kiezen die een Nederlandse status kent. Dan is het dividendlek opgelost.
Verscheidenheid
Naast de kostentechnische kenmerken van de verschillende trackers is er qua structuur van de trackers een grote verscheidenheid. Wanneer een synthetische tracker vergeleken moet worden met een fysieke tracker, die exact dezelfde index volgt, zal er een kostprijsverschil moeten zijn om het risico te vergoeden.
Hetzelfde geldt bijvoorbeeld ook voor de mate waarin een partij de risico’s verzekert van het uitlenen van stukken.
Kosten zijn dus zeer belangrijk om uiteindelijk het beste rendement te realiseren. Hierbij is het focussen op de TER alleen absoluut niet zinvol, maar het gaat om de totale optelsom. Mochten er twee identieke producten zijn, dan kies je uiteraard voor de goedkoopste, maar die zijn er helaas niet!
De optelsom van bovenstaande is dat een gedegen kennis van zaken onontbeerlijk is om tot een aan- of verkoop over te gaan. Wanneer men slechts naar de kostprijs zou kijken zouden de goedkoopste uitgevers altijd winnen, maar tegen welke uiteindelijke kostprijs van de eindbelegger?
Jochem Baalmann is partner van Indexus Groep
Wilt u ook een inhoudelijke bijdrage over beleggen of ontwikkelingen in de sector schrijven voor de Fondsnieuws-site, dan bent u daartoe van harte uitgenodigd. Artikelen mogen maximaal 500 woorden lang zijn en moeten zijn voorzien van de contactgegevens van de auteur, inclusief een portretfoto. Plaatsing van een bijdrage is ter beoordeling aan de (hoofd)redactie. Stuur uw bijdrage naar Cees van Lotringen, hoofdredacteur van Fondsnieuws: cees.vanlotringen@fondsnieuws.nl