Het zijn vooral indextrackers geweest die op 6 mei zwaar getroffen zijn, toen de Amerikaanse hoofdgraadmeter Dow Jones in een half uur 1.000 miljard dollar aan beurswaarde verloor.
Dat blijkt uit eerste onderzoeksresultaten van de beurstoezichthouders SEC en de Commodity Futures Trading Commission.
Volgens het onderzoek is de koersdaling van bijna 1000 punten van de Dow Jones-index niet veroorzaakt door een computerstoring of een terroristische aanslag, zoals even werd gedacht, maar door een ‘mismatch of liquidity’.
Gebrek aan liquiditeit
Het gebrek aan liquiditeit in de markt, leidde tot de verkoop van futures en dientengevolge tot een verkoop van aandelen tegen elke prijs, aldus de onderzoekers.
De onderzoekers stellen dat door deze bruuske en gefragmenteerde marktreactie ETF’s het zwaarst werden getroffen. ’ETF’s as a class were affected more than any other category of securities.’
Ongeveer 160 ETF’s verloren in een half uur bijna hun gehele waarde. Vooral ETF“s die grote bedrijven in hun mandje hebben, moesten zeer zware verliezen incasseren.
Hedging strategieën
De beurstoezichthouders denken dat vooral hedging strategieën hieraan hebben bijdragen. Zo kan het zijn dat handelaren verliezen in een beleggingsportefeuille probeerden te beperken door de gemakkelijke weg te kiezen van verkoop van een ETF.
De beurstoezichthouders schrijven: ‘The use of ETFs by institutional investors as a way to quickly acquire or eliminate broad market exposure and whether this investment strategy led to substantial selling pressure on ETFs as the market began to decline significantly.’
Het gewicht van ETF’s in de beurshandel is zeer sterk toegenomen, met name in de VS. Zo kent het land nu meer dan 1000 ETF’s.
Gewicht ETF’s groeit sterk
Tussen 2007 en 2010 is het vermogen onder beheer van aandelen-ETF’s gestegen met 32 procent tot 805 miljard dollar, terwijl de marktwaarde van de Amerikaanse beurs met 28 procent is gedaald ten opzichte van de piek van oktober 2007.
De beurstoezichthouders hebben regels aangekondigd om de gefragmenteerde handels- en marktstrategieën aan te pakken door handel in individuele aandelen te verbieden die 10 procent in prijs veranderen in vijf minuten.
De Dow Jones verloor op 6 mei in een half uur meer dan 9 procent en herstelde aan het einde van de beursdag tot een verlies van iets meer dan 3 procent.