De wereldwijde markt voor Exchange Traded Funds, beter bekend als ETF’s, zal naar verwachting in de komende tien jaar meer dan verdrievoudigen tot 30 duizend miljard dollar, aldus Brown Brothers Harriman in een maandag gepubliceerde studie.
ETF’s vinden steeds meer hun weg naar institutionele portefeuilles, concludeert BBH in haar jaarlijkse onderzoek onder 325 institutionele beleggers, financiële adviseurs en fondsbeheerders uit de VS, Europa en China.
Het onderzoek maakt duidelijk dat ETF’s profiteren van innovatie. Ze worden steeds geavanceerder en sluiten beter aan bij de behoefte om portefeuilles te diversifiëren. Uit de enquête, die al tien jaar lang jaarlijks wordt gepubliceerd, blijkt dat de belangstelling voor vastrentende en short-duration ETF’s toeneemt, dat de belangstelling voor actieve ETF’s duidelijk toeneemt, dat alternatieve en beheerde risicostrategieën populair zijn en dat de vraag naar crypto-ETF’s aanhoudt.
‘Een combinatie van actief en passief en verschillende activaklassen in je portefeuille is aantrekkelijk’, vertelde Andrew Craswell, senior vice-president, ETF-diensten, bij BBH, aan Investment Officer. ‘ETF’s zijn echt zeer efficiënte instrumenten om dat aan beleggers te leveren. Of het nu actief of passief is, ETF’s zijn doorgaans goedkoper en bieden beleggers gemakkelijk toegang. Dus nogmaals, de ETF-verpakking is aantrekkelijk vanuit dat perspectief.’
Hoewel het aantal beleggers dat van plan is om haar allocatie naar ETF’s in 2023 te vergroten, in een jaar tijd daalde van 84 tot 61 procent, is ongeveer 89 procent van hen nog steeds van plan om het gebruik van ETF’s ‘te verhogen of te handhaven’. De BBH-enquête voor 2023 is gebaseerd op input van 325 institutionele beleggers, financiële adviseurs en fondsbeheerders uit de VS, Europa en China.
ETF’s: 11 procent van wereldwijde AuM
ETF’s zijn nu goed voor ongeveer 11 procent van het wereldwijde beheerde vermogen (88,7 duizend miljard dollar), terwijl beleggingsfondsen 48 procent van het wereldwijde beheerd vermogen uitmaken, aldus BBH.
‘We zien die hybride combinatie van actieve en passieve strategieën samenkomen’, zei Craswell. ‘Dat is aantrekkelijk omdat het precisieblootstelling biedt.’
De groei van ETF’s wordt nauwlettend in de gaten gehouden in Luxemburg, dat zijn aandeel in de totale ETF-taart heeft zien afbrokkelen door belastingconcurrentie uit Ierland. Luxemburg herbergde eind vorig jaar 276 miljard euro aan ETF-activa, waarmee het volgens gegevens van Morningstar de op één na grootste hub voor ETF’s in Europa is met een marktaandeel van 20 procent.
Ierland heeft een aandeel van 67 procent in de Europese ETF-markt met 939 miljard euro aan activa. Ierland wist zijn marktaandeel uit te breiden dankzij een gunstig belastingverdrag met de VS, waardoor de bronbelasting op Amerikaanse ETF’s die daar gevestigd zijn, werd verlaagd. De BBH-studie ging niet in op specifieke nationale markten.
Vooruitkijkend naar de komende tien jaar verwacht BBH dat de wereldwijde ETF-activa meer dan verdrievoudigd zullen zijn tot meer dan 30 duizend miljard dollar. Eind vorig jaar bedroegen de ETF-activa 8,9 duizend miljard dollar, een daling ten opzichte van 10 duizend miljard. Deze prognose is gebaseerd op de samengestelde jaarlijkse groei van de ETF-activa tussen 2022 en 2013, toen de activa 2,2 duizend miljard bedroegen.
De projectie van BBH echoot een soortgelijke conclusie van onderzoekers van JP Morgan, die voorspelden dat de wereldwijde ETF-markt tegen 2028 zal verdubbelen en zagen dat actieve ETF’s relevanter worden.
De wereldwijde ETF-instroom bedroeg vorig jaar 856 miljard dollar, waardoor de totale uitstroom uit beleggingsfondsen op 800 miljard bleef steken omdat stijgende rentetarieven, inflatie en geopolitieke onzekerheid beleggers dwongen hun portefeuillestrategieën aan te passen. ‘Omdat beleggers zich aanpassen aan de volatiliteit, diversifiëren ze hun portefeuilles en voegen ze meer innovatieve producten toe’, aldus BBH in haar onderzoek.
Volgens Craswell blijken ETF’s zeer efficiënte instrumenten te zijn om beleggers diversificatiemogelijkheden te bieden. ‘We zien dat een soort hybride combinatie van actieve en passieve strategieën samenkomt. En dat is aantrekkelijk bij het inzetten van precisieblootstelling.’
‘Actieve ETF’s blijven’
De belangstelling voor ETF’s zoals short-duration fixed income ETF’s, defined outcome ETF’s, alternatieve en managed risk strategieën is groot, aldus BBH. Zo’n 59 procent van de beleggers geeft de voorkeur aan defined outcome ETF’s, die blootstelling aan aandelenmarkten begrenzen en een neerwaartse bescherming bieden via een derivaat.
Craswell wees in het bijzonder op actief beheerde ETF’s, die ook profiteren van de toenemende verfijning van de belegger.
‘De term ETF en de term passief zijn bijna synoniem geworden. Maar wat de marktstromen ons nu vertellen is dat actieve ETF’s echt een blijvertje zijn’, zei hij. ‘Voor de actieve ETF-markt zijn we bijna aan het einde van het begin. We verwachten zowel in de VS als in Europa een aanhoudende groei te zien voor actieve beleggingsstrategieën die in een ETF-pakket worden gestopt.’
De aanhoudende populariteit van ETF’s toont ook aan dat de investeringen van de sector in beleggers-educatie vruchten afwerpen, aldus Craswell. ‘Beleggers-educatie betaalt zich duidelijk uit in de groei van de activa. Maar het werpt ook vruchten af in termen van verfijning van beleggers, die ETF’s op nieuwe manieren gebruiken. Actieve ETF’s. Smart beta ETF’s. Er zijn veel onderdelen in de ETF-markt en ze groeien, omdat er gewoon dit grotere begrip en kennis is van hoe de producten in de portefeuille te gebruiken.’
Cryptoblootstellingen
De marktturbulentie van vorig jaar inspireerde professionele beleggers ook om hun diversificatie naar cryptomarkten te verbreden. De BBH-enquête maakte duidelijk dat een kwart van de institutionele beleggers verwachtte hun allocatie naar ETF’s met crypto-posities te verhogen. Zo’n 74 procent van de respondenten zei dat ze ofwel extreem geïnteresseerd of zeer geïnteresseerd waren in dit type strategie.
‘Het hebben van een klein deel van je portefeuille in digitale activa of in crypto zou aantrekkelijk kunnen zijn voor institutionele beleggers’, zei Craswell, ook verwijzend naar de bitcoin-rally die de afgelopen weken is gezien. ‘Institutionele beleggers zijn geïnteresseerd in ‘hoe krijg ik toegang tot dat soort activaklassen’ op een zeer veilige en gecontroleerde manier, met institutionele kenmerken.’
