Als het Noorse staatsfonds wel zou beleggen in clusterbommen en sigaretten, zou het rendement sinds 2006 per jaar 0,1 procent hoger zijn geweest. Dat het fonds zich heeft teruggetrokken uit bedrijven die bijvoorbeeld de mensenrechten schenden, leverde juist 0,04 procent meer rendement op.
Nettoresultaat: sinds 2006 heeft het Statens pensjonsfond utland, in Noorwegen doorgaans het Oliefonds genoemd, jaarlijks 0,06 procent aan rendement ingeleverd als gevolg van ‘ethische uitsluitingen’, blijkt uit het dinsdag gepubliceerde rendement- en risicorapport. Die vallen uiteen in twee categorieën: producten en gedrag. Het positieve resultaat van gedragsuitsluitingen komt bijna geheel op het conto van het niet-beleggen in bedrijven die zware milieuschade veroorzaken.
Olie en gas
Dat klinkt radicaler dan het is, want het Oliefonds belegt op grote schaal in olie- en gasbedrijven. Maar in november adviseerde fondsbeheerder Norges Bank Investment Management de Noorse overheid te stoppen met zulke investeringen, zoals het eerder al uit kolen stapte. Het politieke debat over de kwestie begint binnenkort.
De zes basispunten minder rendement kan het fonds zich wel veroorloven. Vorige week werd een totaalrendement van 13,7 procent over 2017 bekendgemaakt, een bedrag van omgerekend €07 miljard euro. Gemiddeld verslaat het fonds zijn benchmark jaarlijks met 0,28 procentpunt.
Risico
Maar ook het Oliefonds is niet onkwetsbaar. In 2008 verloor het 23 procent van zijn waarde. En ook nu zijn er risico’s. Twee derde van het fondsvermogen is in aandelen belegd, nog ruim onder het gemandateerde maximum van 80 procent.
Dat hoge percentage aandelen in het portfolio is de grootste bron van verwachte volatiliteit voor het fonds. In het ongunstigste scenario, met instortende aandelen- en obligatiekoersen en een stijgende Noorse kroon, kan het verlies oplopen tot meer dan 40 procent van het fonds, zeker 350 miljard euro.
Copyright: Het Financieele Dagblad, 7 maart 2018