De traditionele portefeuilleverdeling van 60 procent aandelen, 40 procent obligaties, voldoet voor institutionele beleggers niet langer om de doelstellingen te halen.
Ze gaan uit van een omgeving met lage rendementen de komende jaren, zo blijkt uit onderzoek, en wijken daarom vaker uit naar illiquide beleggingen.
Dat blijkt uit onderzoek van Amundi en Create-Research onder 149 pensioenfondsen in de EU, waarvan 32 in Nederland. In totaal hebben de onderzochte fondsen een beheerd vermogen van bijna 1900 miljard euro.
‘Er zit geen brandstof meer in deze bull-markt en er zijn geen nieuwe booster rockets in zicht’, aldus een geïnterviewde tegenover het onderzoeksbureau.
Als specifiek antwoord op het klimaat met hoge volatiliteit en lage rendementen, zetten pensioenfondsen vooral in op illiquide real assets, zoals vastgoed, alternative credit en infrastructuur.
De categorie sluit aan op de wens van deze institutionele beleggers om meer rendementen te halen die lager gecorreleerd zijn met traditionele beleggingscategorieën en stabiele kasstromen te blijven genereren voor de uitkering van pensioenen.
Portefeuilleverdeling
In hun portefeuilleverdeling maken pensioenfondsen vandaag de dag vooral gebruik van risicofactorinvestering, maar ook van niet-gecorreleerde absolute return beleggingen en alternatieve risicopremies om tijdelijke prijsafwijkingen te benutten.
‘De traditionele manier van portefeuilleverdeling is niet geschikt in een periode van hoge volatiliteit en lage rendementen’, aldus een respondent.
Asset allocaties
In hun assetallocatieplannen voor de komende drie jaar, kiest 64 procent van de pensioenbeleggers wereldwijde aandelen als favoriete categorie. 58 procent zet infrastructuur bovenaan. Verder scoren aandelen uit opkomende markten (ex-China) en Europa hoog als het gaat om “value opportunities”.
“Eerlijk gewaardeerd” noemen de pensioenbeleggers onder meer high quality equitues, private equity en alternative credit, terwijl ze small cap equities, Amerikaanse staatsobligaties, EMD, Chinese aandelen en high yield obligaties “value trap” noemen.
Overgewaardeerd zijn volgens hen categorieën als Europese staatsobligties, Amerikaanse aandelen en Amerikaanse investment grade bedrijfsobligaties.
Macro
Verder is de meerderheid van de pensioenfondsen van mening dat het recente herstel in de EU cyclisch is en steun krijgt van een wereldwijde groei.
Toch gelooft slechts 35 procent van de ondervraagden dat Europa een aantrekkelijk rendement blijft bieden. Ze wijzen daarbij op nationale autoriteiten die niet willen zoeken naar structurele Europese oplossingen voor huidige problemen als grote tekorten, oplopende schulden, achterblijvende productiviteit en een gebrek aan innovatie. ‘De hervormingsagenda heeft een nieuwe impuls nodig’, aldus de pensioenfondsen.