‘De huidige euro-dollarkoers van 1,25 is historisch gezien een juiste afspiegeling en beslist niet ongunstig voor de Europese economie.’
Dat zegt Werner Eppacher, fondsmanager van DWS, in een gesprek met Fondsnieuws.
Eppacher is verantwoordelijk voor de valuta beleggingen bij DWS. Hij beheert ondermeer het DWS Invest Forex Strategy, waarmee hij kansrijke handelsstrategieën toepast op valutatermijn- en optietransacties.
‘Die dalende euro heeft grotere gevolgen voor de Verenigde Staten. Zij waren sinds enkele jaren bezig met een herstructuering van hun economie, die mede tot een sterkere exportpositie leidde. Nu de dollar sterker wordt, is dat niet in hun belang.’
Pariteit dollar/euro
Het valutateam van BP Paribas voorspelde recentelijk in een rapport dat er vóór het einde van het eerste kwartaal van 2011 sprake zal zijn van pariteit tussen euro en dollar. Eppacher gelooft dat niet.
‘Dat zijn van die typische voorspellingen die populair zijn onder beleggers en in het oog springen, maar wij vinden dat geen realistisch scenario. Het wordt echter wel een mogelijkheid als Europese regeringsleiders doorgaan met niet afgestemde communicatie, zoals bondskanselier Merkel met het verbod op speculatieve transacties heeft gedaan.’
‘Dat Duitse verbod op speculatieve transacties heeft geen structurele implicaties. Je kunt gewoon vanuit een vestiging van Deutsche Bank in Londen dergelijke transacties tegen Duitse obligaties en aandelen blijven doen.’
Externe shock
Eppacher stelt dat de Europese Unie telkens weer een voorbeeld is van één stap achteruit, en twee vooruit. Volgens hem zal de enige oplossing uit de huidige crisis een verdere aanscherping van beleid en regels zijn: een plan voor het geval lidstaten in betalingsproblemen komen en drastische maatregelen om de begrotingsproblemen meester te worden.
Essentieel is volgens hem dat de groei in de wereldeconomie doorzet. ‘In dat geval zijn de ingrediënten aanwezig om de schuldenproblemen op te vangen. Vindt er echter een nieuwe externe economische shock plaats, dan kan de groei terugvallen en ben ik zeer pessimistisch.’
Gevaar van deflatie
Een gevaar van deflatie ziet Eppacher in sommige Zuideuropese lidstaten van de Europese Unie, zeker nu er draconische bezuinigingen nodig zijn.
‘Maar het zijn relatief kleine economieën. Het wordt anders als de groei terugvalt en deflatie ook greep krijgt op grote landen als Duitsland en Frankrijk.’
Schuldenlanden die bewust hun munten devalueren om hun concurrentiepositie te verbeteren, is volgens Eppacher ook een serieus gevaar. Maar, zegt hij, ‘valutacompetitie is van alledag. Landen kunnen er mee leven. Dat wordt echter anders als de euro veel verder depricieert en de dollar apprecieert.’
Lehman revisited
Bij veel beleggers bestaat volgens Eppacher het gevoel dat de recente maatregelen van regeringen in Europa erop wijzen dat er meer aan de hand is dan men in de publieke opinie weet.
‘De situatie lijkt een beetje op die van begin 2008. Toen waren de economische cijfers gunstig, maar gingen aandelen omlaag. Toen volgde er een stabilisatie, waarna met het bankroet van Lehman Brothers de echte val kwam.’