Europa wordt vaak afgedaan als het ‘oude’ en ‘achtergebleven’ continent. Dit is onterecht en daarom liggen juist hier kansen voor beleggers, stelt fondsmanager John Bennett van het Britse Henderson Global Investors.
Naast de terugkeer van beleggers naar Europa, ziet hij ontwikkelingen in de geneesmiddelen- en autobranche als veelbelovend.
Het ‘oude’ continent
‘In de financiële sector is men gek op “nieuw”, maar juist in “oud” is geld te verdienen’, zegt Bennett, manager van het Henderson Gartmore Continental European Fund met een omvang van 1,54 miljard euro, tijdens een perspresentatie in Londen. ‘Het oude continent is achtergebleven.’
Als het op Europa aankwam, legden beleggers vooral de nadruk op de export van bedrijven naar opkomende markten. ‘Groei van opkomende markten tegen een Europese prijs’, aldus de fondsmanager.
Hierin is volgens Bennett vanaf 2012 verandering gekomen. Nu kijken ze ook weer naar op de thuismarkt gerichte bedrijven.
Europa goedkoop genoeg
Het schuldenprobleem is wereldwijd en niet een louter Europees fenomeen, duidt de Schot het voortschrijdend inzicht onder beleggers. Daarbij is de economische groei aangetrokken. ‘Het belangrijkste is dat de omslag is bereikt. Je hebt niet per se een V-vormig herstel nodig.’
‘Europese beleggers zijn niet langer op de vlucht, maar komen thuis’, aldus Bennett. Hij wijst erop dat winsten in Europa nog ‘beneden trend’ liggen, terwijl ze er in Amerika al weer op liggen. ‘Europa is niet goedkoop, maar het is goedkoop genoeg.’
Naast deze ‘thuiskomst’, heeft Bennett nog twee thema’s waarop hij zijn beleggingsstrategie richt: geneesmiddelen en slimme auto’s.
Slimme auto’s
Ontwikkelingen op het terrein van schone technologie, elektronica en veiligheid zullen de auto van de toekomst veranderen. Niet alleen de automakers zelf, maar vooral slimme toeleveranciers zullen van deze trend profiteren, is de overtuiging van Bennett.
Hij noemt bedrijven als Autoliv, Continental, Infineon, SHV en Valeo. Zo maakt het Duitse Continental, al veel hogere marges op producten als start/stop-systemen dan op banden. Het Zweedse Autoliv blinkt bijvoorbeeld uit in veiligheidsoplossingen, aldus de fondsmanager.
Bennett heeft het gevoel dat de scepsis onder beleggers ten aanzien van de politieke situatie in Frankrijk zijn weerslag heeft op in Parijs genoteerde bedrijven. ‘Maar is Valeo Frans? Welnee, het is een wereldwijd concurrerend bedrijf.’
Renaissance farma
Een trend die volgens Bennett al iets langer speelt is een wederopstanding van de farmaceutische industrie. De bedrijven werden tot een paar jaar terug als groot en traag gezien. Hun aandelen stonden zo laag dat ze als ‘diepe waarde’ konden worden beschouwd, aldus Bennett.
Nu koersen zijn aangetrokken, volgt een nieuwe fase. Bedrijven die hebben geïnvesteerd in onderzoek en ontwikkeling kunnen binnenkort nieuwe producten naar de markt gaan brengen.
Ook hier spelen nieuwe technieken een rol. Bennett: ‘De wetenschappelijke cyclus is lang, maar farma heeft technologie omarmt’. Hij ziet doorbraken op terreinen als de behandeling van kanker, diabetes en Alzheimer.
Het opbouwen van een productpijplijn vergt lange inspanning. ‘Om in farma te beleggen moet je dapper zijn’, aldus Bennet. ‘Het is nu zo’n 30 procent van ons fonds.’ Hij noemt Novartis, Bayer, Roche en UCB als voorname holdings.
Stresstest banken
Waar het fonds van Bennett met een allocatieweging van meer dan 20 procent verder groot op inzet is de financiële sector. Ook dit vergt stalen zenuwen, erkent Bennett. ‘Scandinavië staat er prima voor, maar hoe verder je naar het zuiden gaat…’
Toch zullen de komende stresstesten van Europese banken niet te veel tumult veroorzaken en helpen het vertrouwen toe te laten nemen. ‘Op deze test staat Draghi’s naam’, aldus Bennett. ‘Ik ben nu meer relaxed over de banken dan ooit in de afgelopen zeven jaar.’
Naast Franse grootbanken BNP Paribas en Société Générale en het Duitse Commerzbank, zit het Continental Europe Fund onder meer in Bank of Ireland, het Spaanse Bankia en het Griekse Piraeus Bank.
Track record
Naast dit fonds met continentale focus, is John Bennett ook manager van enkele andere Europese aandelenfondsen. In totaal heeft hij de verantwoordelijkheid voor belegging van zo’n 3,5 miljard euro. Het Continental Europe Fund boekte afgelopen jaar een rendement van 25 procent.
Henderson Global Investors heeft een totaal vermogen onder beheer van circa 85 miljard euro. Het beursgenoteerde fondsenhuis nam enkele jaren terug Bennetts eerdere werkgever Gartmore over.