Europese aandelen presteren dit jaar tot dusver beter dan wereldwijde, Amerikaanse en opkomende marktaandelen. Dat komt door een heropening van de economie en een inhaaltrend op het gebied van bedrijfswinsten. Europese aandelen zien er op het huidige niveau nog steeds aantrekkelijk uit, zowel in het algemeen als in verhouding tot vastrentende waarden.
Dat schrijven hoofd aandelen Kaspar Elmgreen en hoofd value Andreas Wosol van Amundi Asset Management. Volgens het tweetal behoort aandelen tot de weinige beleggingen die inkomsten kunnen genereren door middel van dividenden en bovendien kunnen profiteren van potentiële kapitaalgroei op de lange termijn.
Als het op sectoren aankomt zien Wosol en Elmgreen kansen in enkele van de meer cyclische marktgebieden. ‘Ten eerste lijken banken dit jaar een duidelijke keuze voor inkomensbeleggers. Tijdens de coronacrisis van 2020 werden veel Europese banken gedwongen dividenden op te schorten om hun balans te beschermen’, schrijven zij in hun marktvisie. ‘Nu wordt de regelgeving versoepeld en keren aantrekkelijke dividenden terug. Hiervan profiteert niet iedereen en is focus op selectiviteit belangrijk.’
Buiten de financiële sector kunnen inkomensbeleggers ook goede rendementen behalen met bepaalde energie- en nutsbedrijven. Beleggers moeten echter wel selectief zijn. Kies voor bedrijven waar de impliciete verwachtingen te laag zijn in vergelijking met schattingen. Cruciaal is het opsporen van de winnende bedrijven met sterke fundamentals, die zich kunnen aanpassen aan de stijgende inflatietrend naarmate de reflation trade volwassener wordt.’
De Rabobank komt bij monde van beleggingsstrateeg Irene Valke tot de conclusie dat waarderingen dalen, ondanks de hoge aandelenrendementen dit jaar, dalen. Dat is een gevolg van de sterke winstgroei.
Wanneer een recessieperiode wordt verlaten staan de winsten op dieptepunten en zijn de waarderingen hoog. Als de winst dan fors toeneemt, komen de waarderingen lager uit. Dit jaar staan Amerikaanse en Europese aandelen op rendementen in euro’s van 21 en 17 prcoent, maar dalen de waarderingen zo’n 6 procent.
De winstgroei van 24 procent voor Japanse aandelen wordt nauwelijks beloond zodat de waarderingen met 13 procent afnemen. Vorig jaar waren de rendementen volledig gebaseerd op oplopende waarderingen, terwijl de winstbijdrage negatief was.
Met een koers-winstverhouding van 21,3 voor Amerikaanse aandelen en 16,3 voor Europa blijven de waarderingen nog aan de hoge kant, maar deze zijn door de verwachte winstgroei en lage rente gerechtvaardigd. Analisten hebben hun winsttaxaties voor 2021 sinds begin dit jaar met meer dan 10 procent verhoogd.
Gegeven de steun die uit de winstgroei wordt verkregen is het net gestarte resultatenseizoen belangrijk voor de verdere trend op de beurzen. De verwachte winstgroei voor Amerikaanse bedrijven bedraagt ruim 60 procent vergeleken met het tweede kwartaal van vorig jaar. En dat kan overschreden worden omdat de hoge economische groei tot een hoge omzetgroei leidt en een versnelling van de winstgroei. Vooral de sectoren energie, basismaterialen en consument cyclisch kunnen een positieve draai laten zien. Voor de aandelen komt verdere steun uit de dividendtoename en inkoop van eigen aandelen.