Grote Europese bedrijven worden op de beurs nog altijd gestraft om hun vestigingsplaats. Ten onterechte, vindt fondsbeheerder Nicholas Horne van het JPMorgan
Europe Equity Plus Fund.‘Europese blue chips worden in vergelijking tot hun Amerikaanse tegenhangers verhandeld tegen een korting, maar dat is zeker met een aantrekkende economie niet langer gerechtvaardigd.’
Ter illustratie noemt hij enkele Franse bedrijven, die voor hun omzet nauwelijks afhankelijk zijn van hun thuismarkt. De koers-winstverhouding van Total, Sanofi en LVMH blijkt dan aanzienlijk lager dan die van ExxonMobil, Johnson & Johnson en Tiffany.
Omzetgroei
Is het niet de ‘discount’ op basis van de koers-winstverhouding, dan is het wel vanwege de omzetgroei. Danone en Coca-Cola bijvoorbeeld handelen beiden op 18 keer de winst, maar Danone groeit harder.
Maar er is meer om op dit moment positief over Europese aandelen te zijn. ‘Gelet op het dividendrendement zou je tegen de huidige waarderingen goede rendementen mogen verwachten.’
Financieel gezond
Bedrijven zijn daarnaast financieel gezond: de nettoschuld is afgenomen, en zal de komende jaren naar verwachting verder dalen. Dit terwijl de cash op hun balans de afgelopen jaren almaar toegenomen is. ‘Hun positie is te vergelijken met Amerikaanse bedrijven zo’n twintig jaar geleden’, aldus Horne.
De aantrekkende economische groei zou Europese aandelen bovendien een stevige duw in de rug kunnen geven. ‘De macro-economische omgeving wordt beter, getuige onder meer de oplopende samengestelde inkoopmanagersindex voor de eurozone. Deze indicator correleert bovendien sterk met de winst per aandeel voor de komende 12 maanden, hetgeen positief is.’
Uitstroom
Tot slot wijst Horne op de kapitaalstromen voor de verschillende aandelenmarkten, waarbij die voor Europa sinds 2007 nog altijd negatief is met zo’n 100 miljard dollar.
De aandelenmarkten in de opkomende markten, de VS en Japan, hebben wel een instroom gezien. Als beleggers terugkeren naar de Europese markten zou dat een positieve uitwerking kunnen hebben op de waardering van Europese aandelen.