Wouter Rosingh heeft als fondsbeheerder bij het Britse Hermes jarenlang strijd gevoerd tegen ondermaats presterende bedrijven. Maar na een teleurstellend verlopen 2008 voor zijn European Equity Focus Fund vertrekt hij op 1 maart.
In Nederland was hij actief bij onder andere VNU en meest recent ASMI.
Is uw vertrek een logisch gevolg van de slechte performance van uw fonds?
‘Het ligt ingewikkelder. Met de leiding van Hermes was afgelopen zomer afgesproken dat ons fonds zou verzelfstandigen. Gezien de ook in mijn ogen teleurstellende performance in de tweede helft van 2008 is men daarvan teruggekomen. Onder deze omstandigheden was het moeilijk voor mijn mededirecteur Stephan Howaldt en ik om te blijven.’
Wat is de reden van de slechte resultaten?
‘Wij beleggen van oudsher in ondermaats presterende bedrijven. Daar is extra risico aan verbonden. In een crisis als waar we vorig jaar mee te maken hadden, vraagt de markt een hogere risicopremie voor dat soort aandelen. Die presteren dus slechter.’
‘Een tweede reden is dat er soms publiciteit ontstaat rond bedrijven waar we iets willen veranderen. Dat trekt event-driven hedgefondsen aan. Veel van die fondsen zijn afgelopen najaar in de problemen gekomen. Ze werden gedwongen aandelen te verkopen, waardoor de koers van bedrijven waar we in belegden vervolgens extra hard onderuitging.’
Heeft u dan eigenlijk niets fout gedaan?
‘Natuurlijk wel. Het gaat me er niet om ons gedrag te verontschuldigen. Ik heb ook zelf een belangrijk deel van mijn vermogen in mijn fonds belegd en ben teleurgesteld over de performance. Ik probeer enkel een aantal factoren te beschrijven die de underperformance van ons fonds verklaren.’
Zijn er dingen die u anders zou doen?
‘Het is gemakkelijk om achteraf je gelijk te halen, maar er zijn toch wel wat lessen. We proberen het management van bedrijven via een dialoog tot ander beleid te brengen. Ik denk dat we af en toe ongeduldiger zouden moeten zijn.’
Doelt u op ASMI, waar u nu al vier jaar aandringt op ander beleid?
‘Misschien, maar ik noem geen namen. Ik denk dat we ook een groter belang in bedrijven zouden moeten nemen om veranderingen af te dwingen. Nu is dat beperkt tot maximaal 15 procent, maar ik denk dat het beter is om dichter tegen de overnamegrens van 30 procent aan te gaan zitten.’ (Bij een belang van 30 procent moet volgens de beursregels een bod op alle aandelen worden uitgebracht, red.)
U noemt geen namen, maar kan bestuursvoorzitter Chuck del Prado bij ASMI nu rustig ademhalen, nu u niet meer langer aan kunt dringen op zijn vertrek?
‘Het beleid van Hermes verandert niet. Ik blijf zelf nog tot eind maart actief en mijn opvolger heeft me gevraagd te blijven adviseren inzake ASMI.’
Wat gaat u vanaf april doen?
‘Nog geen idee. Gedurende een jaar mag ik niet direct concurreren met de Hermes Focus Fondsen. Ik kan me voorstellen dat ik na die periode weer iets vergelijkbaars ga doen. Het past bij me.’
‘Afgelopen jaar was slecht, maar de jaren daarvoor hebben we laten zien dat we goede prestaties kunnen leveren voor onze beleggers. Ook denk ik dat het huidige klimaat uitstekende mogelijkheden biedt voor een goede performance.’
Meer achtergronden op Fondsnieuws:
European Focus Fund: exit Wouter Rosingh
Copyright: Het Financieele Dagblad, 15 januari 2009.