Beleggers maakten zich de afgelopen weken meer zorgen over het ontstaan van bubbels, zo werd duidelijk door een combinatie van volatiliteit en dalende markten. Fondsnieuws zet de analyses van banken en vermogensbeheerders op een rij.
Rabobank
Rabobank stelt in haar jongste visie dat de waardering van aandelen verder is opgelopen, maar dat deze gunstig blijft ten opzichte van staats- en bedrijfsobligaties. Het dividendrendement is namelijk hoger dan het rendement van deze obligaties.
De komst van coronavaccins heeft de casus voor aandelen versterkt. Rabobank verwacht dat er vanaf de huidige koersniveaus meer in het vat zit. Belangrijk daarbij is dat de liquiditeitsomgeving door het beleid van centrale banken en overheden ondersteund wordt.
Wel is het belangrijk om die beleidsontwikkeling in de gaten te houden, aldus de Rabobank, dat de winsttaxaties ondanks de lockdowns door analisten niet naar beneden zijn bijgesteld. Het is juist dat het aantal bijstellingen naar boven domineert ten opzichte van de neerwaartse bijstellingen. Dit wijst erop dat de lockdowns de winstgevendheid van de meeste bedrijven beperkt raakt. De koersontwikkeling is sterk van het herstel van de winsten afhankelijk.
Robeco
De Rotterdamse asset manager Robeco stelt zich op het standpunt dat de winstverwachtingen aanzienlijk zijn verbeterd voor de meeste sectoren en markten. De outlook voor zowel ontwikkelde als opkomende markten is naar boven bijgesteld van neutraal naar positief. De reden voor deze bijstelling zijn de hogere winstverwachtingen. Deze ontwikkeling wordt vooral ook ingegeven door de beschikbaarheid van vaccins.
Robeco heeft een voorkeur voor opkomende markten, waar men in de wereldwijde portefeuille de grootste overweging naar heeft. Er zijn een beperkt aantal interessante mogelijkheden in Japan, met name in de technologiesector. Verder heeft het huis een voorkeur voor het noorden van Azië, en dan specifiek China, Taiwan en Zuid-Korea.
Wel is de positie naar techbedrijven in de VS teruggebracht en ziet Robeco vooral ook kansen in industrials, consumentengoederen en gezondheidszorg en is beperkt meer exposure genomen naar financials in de VS en opkomende markten. Duurzaamheid als thema wordt door Robeco sterk ondersteund, ook met het oog op de langere termijn.
NN IP
De macro-ontwikkelingen zijn voor NN Investment Partners aanleiding om vertrouwen te houden in het basisscenario. Daarom houdt de Haagse asset manager vast aan zijn pro-risicobeleid dat gericht is op aandelen, high yields en olie.
Afgelopen dagen was er sprake van toenemende volatiliteit, mede door particuliere beleggers die zich massaal samen richtten op enkele specifieke beleggingen. Een systeemrisico als gevolg daarvan sluit NN IP niet uit, maar op dit moment slaat dit niet over naar andere deelmarkten. NN IP probeert deze risico’s in beeld te krijgen door gebruik te maken van alternatieve bronnen, zoals data en kunstmatige intelligentie, zoals de zogenoemde natural language processing (NLP).
Voor aandelen heeft het huis een cyclische voorkeur naar industrials en materials, hetgeen ten koste gaat van consumer staples en gezondheidszorg, Financials hebben een upgrade gekregen en vastgoed een downgrade. Financials worden ondersteund door een sterke winstontwikkeling, minder voorzieningen en een steilere yield curve. Vastgoed wordt geconfronteerd met meer risico’s. Met het oog op regio’s heeft NN IP een overweging naar de eurozone. Met het oog op grondstoffen is men neutraal gepositioneerd.
BlackRock
Ondanks de nieuwe pieken van de aandelenindices en de volatiliteit van afgelopen week heeft BlackRock geen zorgen over te hoog opgelopen koersen. De lage rente en verwachte herstart van de economie dankzij de vaccinaties, ondersteunen de koersen van risicovolle beleggingen de komende zes tot twaalf maanden, zo stelt BlackRock Investment Institute (BII) in zijn wekelijkse marktvisie.
BlackRock erkent wel dat het aanhoudende lagerenteklimaat het moeilijk maakt om traditionele maatstaven zoals koers-winstverhoudingen te gebruiken om de aandelenkoersen te beoordelen. Worden beleggers wel voldoende gecompenseerd voor het nemen van extra risico, na verrekening van de lage rente. Het BII beoordeelt de koersen daarom liever aan de hand van de verwachte rendementen van aandelen ten opzichte van de risicovrije rente. ‘Die lijken niet te hoog, gezien onze ramingen voor de Amerikaanse markt’, stelt het BII in zijn marktvisie.
Grote koersschommelingen van enkele individuele beursfondsen die populair zijn onder shortsellers leidden vorige week tot een verkoopgolf. De enorme stijging van de koersen van deze aandelen leidde bij sommige beleggers tot gedwongen verkopen van andere aandelen om shortposities af te dekken. ‘Het is normaal dat dit tot onrust op de markt leidt, maar wij zien deze schommelingen als losstaande gevallen met een technische oorzaak. Daar moeten we ons niet op focussen’, vindt het instituut.
Hoewel de aandelenwaarderingen niet te hoog zijn, kan het soepele financiële klimaat in combinatie met de stevig opgelopen aandelenkoersen wel voor nieuwe koersschommelingen zorgen. Het BII heeft daarom een voorkeur voor een mix van kwaliteitsaandelen om eventuele tegenvallers op te vangen. Deze zouden kunnen ontstaan door trage vaccinatiecampagnes en nieuwe virusmutaties. Dit kan volgens BlackRock dan opgevangen worden door voor specifieke cyclische bedrijven te kiezen om zo te profiteren van een opleving als de economie weer op gang komt.