Enkele nieuwkomers in de technologiesector zoals Facebook en Tesla behoorden afgelopen jaar tot de grote smaakmakers op de beurs. Maar in tegenstelling tot wat sommige beleggingsexperts vrezen, zijn deze aandelen ondanks hun spectaculaire koersontwikkeling niet overgewaardeerd.
Dat zegt Walter Price van Allianz Global Investors in gesprek met Fondsnieuws. Hij is senior portfoliomanager van het technologieteam in San Francisco.
De koers van Facebook is sinds medio vorig jaar met zo’n 170 procent gestegen, terwijl er steeds meer geluiden zijn dat het medium onder jongeren al weer passé is.
‘Jongeren zitten inderdaad niet meer 4 of 5 uur per dag op Facebook, maar zijn meer bezig met Instagram, een foto-app van Facebook, of hebben gewoon de leeftijd bereikt waarop ze aan het werk gaan.’
‘Mensen van middelbare leeftijd’, zo vervolgt hij, ‘besteden daarentegen wel steeds meer tijd op Facebook. Ook zie je dat verenigingen Facebook hebben ontdekt.’
‘Facebook wordt juist interessanter’
Door deze ontwikkelingen evolueert het sociale medium tot een voor adverteerders meer interessante omgeving. Bovendien vloeit er nog altijd een relatief klein deel van het advertentiebudget naar digitale media.
Over de huidige waardering van Facebook, waarin hij overwogen zit, voelt Price zich dan ook ‘comfortabel’.
In de markt heerst de nodige scepsis over de opgelopen beurswaardering van nieuwe internetbedrijven, zeker als ze nog verlieslatend zijn. Beleggingsgoeroe Jim Rogers noemde het onlangs een van de ‘pockets’ binnen de aandelenmarkt waar zich een bubbel heeft gevormd.
Price beoordeelt echter elk bedrijf afzonderlijk. Dit blijkt wel uit het feit dat hij in het vierde kwartaal van afgelopen jaar ‘short‘ ging op Twitter.
Favoriet: Tesla
Meer in het oog springend dan Facebook nog was de koersstijging van de product van elektrische bolides Tesla dat sinds april vorig jaar met 400 procent is gestegen tot zo’n 200 dollar per aandeel.
Daarmee werd weliswaar het koersdoel voor de korte termijn voorbijgestreefd. Voor de langere termijn echter is er nog altijd veel opwaarts potentieel.
Price: ‘Tesla is een gamechanger; de concurrentie heeft niet helemaal door wat voor verandering het bedrijf teweeg brengt. We denken dat op termijn een winst per aandeel van 10 tot 20 dollar mogelijk. Dit correspondeert met een koers van tot wel 600 dollar.‘
Behalve de positieve ontvangst van een goedkoper model en de expansie naar Europa en Azië onderscheidt Tesla zich vooral met haar batterijtechnologie waardoor de auto in een kwartiertje kan worden opgeladen. Doordat Tesla-bestuurders mensen met een bovenmodale inkomens zijn zal op plekken als winkelcentra het aantal laadstations naar verwachting razendsnel toenemen.
Price stelt dat de incidenten waarbij de de afgelopen maanden enkele auto’s van het type Tesla S spontaan in brand vlogen, waarbij overigens geen gewonden vielen, geen verandering hebben gebracht in zijn positieve langetermijn verwachtingen.
Technologische voorsprong
De twee voorbeelden getuigen van de technologische voorsprong in de Verenigde Staten ten opzichte van Europa, aldus de senior portfoliomanager. Dit heeft veel te maken met de achterblijvende investeringen in netwerken waardoor de adoptie van de smartphone later op gang kwam.
Daardoor lopen de VS bijvoorbeeld voorop in het snelgroeiende segment van de mobiele apps, maar bijvoorbeeld ook op het gebied van cloudgerelateerde diensten. Salesforce en Workday zijn daar voorbeelden van.
Price: ‘In de VS hebben investeerders toch een hogere tolerantie ten opzichte van snelgroeiende bedrijven die nog geen winst maken of 40 procent van de omzet aan R&D spenderen.’
Kansen in Europa
Die technologische achterstand zal Europa niet snel inlopen, vandaar dat AllianzGI met haar strategie die het in Nederland vooral onder institutionele beleggers onder de aandacht brengt,
voor het grootste gedeelte belegt in Amerikaanse bedrijven.
Dit wil echter niet zeggen dat er in Europa geen aantrekkelijke kansen liggen. ‘Europese internetbedrijven zijn erg succesvol als het gaat om het boeken van reizen of het verhuren van woningen. Wie zich op consumenten richt kan met een goed idee altijd succesvol worden, kijk maar naar de Franse carpoolingsite BlaBlaCar.’
Performance fondsen
AllianzGI heeft met in deze sector sinds de start in 1996 het consistent beter gedaan dan de benchmark, gemiddeld zo’n 6,14 procent voor kosten. In de afgelopen twaalf maanden bedroeg de outperformance ruim 15 procent. In totaal heeft de Duitse asset manager 4,3 miljard dollar onder beheer in haar Global Technology strategie.
Het van deze strategie afgeleide 1,3 miljard dollar grote Technology Fund is echter niet verkrijgbaar in Nederland. Wel is dat het Global Hi-Tech Growth fund, maar dit wordt geleid door een ander team en belegt hoofdzakelijk in IT-bedrijven, al schaart het Facebook en Apple daar ook onder.
Bullmarkt houdt aan
Vooruitblikkend stelt Price dat de onderliggende bullmarkt in de technologiesector kan aanhouden. Dit dankzij een aantrekkende wereldeconomie maar ook door een versnelling van belangrijke trends.
Het gebruik van cloudoplossingen is er daar een van. Door de toenemende concurrentie adviseert Price hier om te beleggen in de spelers die reeds een leidende marktpositie hebben.