Family offices willen de komende jaren meer vermogen alloceren naar fixed income, maar ook naar illiquide alternatieven zoals private equity (secondaries). Ongeveer een derde van de vermogende families belegt al in digitale assets, ook al is dat meestal een heel klein percentage.
Dat blijkt uit een analyse van twee onderzoeken naar de beleggingsplannen van family offices. Zowel Goldman Sachs als UBS hebben hier onlangs resultaten over gepubliceerd.
Goldman Sachs baseert zich op de antwoorden van 166 family offices met een belegd vermogen van tenminste 1 miljard dollar per familie. UBS zegt de 230 grootste single family offices ter wereld te hebben ondervraagd, met een gemiddeld belegd vermogen van 2,3 miljard dollar.
‘Aan de vooravond van een kantelpunt in beleidstarieven, inflatie en economische groei, plannen family offices de grootste wijzigingen in de strategische assetallocatie sinds enkele jaren’, concludeert UBS op basis van de antwoorden.
Enthousiasme over fixed income
Wat overeenkomt in beide onderzoeken, is een toenemend enthousiasme over fixed income. Volgens Goldman Sachs is 39 procent van de family offices van plan om haar belang in vastrentende waarden de komende twaalf maanden te vergroten. ‘Mogelijk in reactie op het vooruitzicht van hogere rendementen in instrumenten met een lager risico’, aldus de bank.
Volgens UBS begint deze verschuiving al in te zetten, zo schrijft Head of Global Family and Institutional Wealth George Athanasopoulos in het voorwoord van de publicatie. ‘Ze zijn met name van plan om de komende jaren meer vastrentende beleggingen in ontwikkelde markten aan te houden en diversifiëren hun portefeuilles al door middel van vastrentende beleggingen met een korte looptijd van hoge kwaliteit.’
Uit de data van UBS blijkt dat vermogende families hun positie in vastrentende waarden uit ontwikkelde markten in 2021 flink afbouwden, en ook in 2022 waren er méér families die hun positie in obligaties afbouwden dan families die deze positie uitbreidden. Voor de komende vijf jaar is netto 23 procent van de families van plan om extra vermogen te alloceren naar obligaties uit ontwikkelde markten. 38 procent wil meer alloceren naar de categorie, 16 procent minder. Het is de grootste ommekeer van alle categorieën, rekent UBS.
44 procent wil meer vermogen alloceren naar aandelen uit ontwikkelde markten (12 procent wil die positie juist verkleinen) en 34 procent wil meer beleggen in aandelen uit opkomende markten. Netto 13 procent wil de cashpositie verkleinen.
Regio’s
Amerika en andere ontwikkelde markten zijn nog altijd favoriet bij family offices. De door Goldman ondervraagde families beleggen 63 procent van hun vermogen in Amerika en 21 procent in andere ontwikkelde markten. UBS schrijft dat ‘bijna de helft’ van het vermogen van single family offices in Noord-Amerika zit.
Waarin de onderzoeken en dus de ondervraagde family offices in verschillen, is de geplande regio-allocatie voor de komende periode. Volgens UBS zijn single family offices voor het eerst in jaren van plan om hun allocaties naar West-Europa te verhogen. Daarnaast is een derde van de ondervraagden van plan om de allocatie naar de bredere Azië-Pacific regio te verhogen en verbreden.
Volgens Goldman Sachs is de meerderheid van de families juist van plan om vast te houden aan de huidige regio-allocatie, en bovendien zou 41 procent van de in de APAC gevestigde family offices juist van plan zijn de allocatie naar Amerikaanse bedrijven te vergroten in het komende jaar.
Alternatieven
Hoewel family offices volgens UBS nog steeds de ambitie hebben om hun private-equity-belangen te vergroten, lijken ze volgens de bank minder optimistisch dan in voorgaande jaren. ‘Toch plant 41 procent een toename in directe (private) beleggingen en 35 procent in fondsen of fund-of-funds.’
Volgens Goldman Sachs hebben family offices een gemiddelde totale portefeuilletoewijzing van 44 procent aan alternatieve beleggingscategorieën, in tegenstelling tot andere zeer vermogende particulieren die doorgaans ongeveer 20 tot 25 procent van hun portefeuille toewijzen aan alternatieven, afhankelijk van hun risicotolerantie.
Alternatieven blijven een belangrijk aandachtspunt voor family offices, concludeert de bank, niet in de laatste plaats vanwege de geplande allocatiestijging. 41 procent wil meer vermogen alloceren naar private equity, 30 procent wil dat (ook) voor private credit en 27 procent is van plan (ook) een grotere positie op te bouwen in niet-beursgenoteerd vastgoed en infrastructuur.
Bitcoin en consorten
Als het gaat om beleggingen op basis van blockchain-technologie, groeien de beleggingen van family offices ‘maar mondjesmaat’, volgens UBS. Meer dan de helft van de family offices investeert in digitale activa, waaronder cryptocurrencies en distributed ledger-technologieën. ‘Toch investeert het grootste aantal, 38 procent van de family offices, minder dan 1 procent van de activa in portefeuille.’
Goldman Sachs ziet vooral het bredere ecosysteem van digitale activa als een belangrijk aandachtspunt, wijzend op 32 procent van de family offices die investeert in digitale activa, met als meest genoemde reden ‘geloof in de kracht van blockchaintechnologie’.
Een kwart van de family offices is volgens dit onderzoek specifiek belegd in cryptocurrencies. Een jaar eerder was dat nog 16 procent. Wel gaf in het meest actuele onderzoek ‘slechts’ 12 procent van de ondervraagden aan geïnteresseerd te zijn in crypto’s in de toekomst, waar dat een jaar eerder nog 45 procent was. ‘De extreme volatiliteit van de cryptomarkt in het afgelopen jaar lijkt hun interesse te hebben bekoeld’, concluderen de onderzoekers, ‘aangezien 62 procent aangeeft niet geïnvesteerd te zijn en geen interesse te hebben in crypto in de toekomst, terwijl dat eerder nog 39 procent was.’
*Beeld: dit is een door artificial intelligence gegenereerde foto, via getimg.ai