De vooruitzichten voor aandelen zijn volgens
Fidelity Worldwide Investment positief.
‘Mijn verwachting is dat aandelen wereldwijd dit jaar met 10 tot 12 procent zullen stijgen’, zegt investment director wereldwijde aandelen Asgeir Thordarson.
Aandelen van Aziatische bedrijven zullen het zelfs nog iets beter doen, terwijl Europese aandelen naar verwachting juist achterblijven. ‘Europese aandelen zijn weliswaar goedkoper, maar dat is niet zonder reden’, zegt de IJslander. ‘De werkloosheid neemt nog steeds toe, de piek is nog niet bereikt. Dit werkt met vertraging door op de consumptie.’
Daarnaast is er sprake van een aanhoudend negatieve nieuwsstroom over de economische ontwikkelingen in de regio en die zorgt ervoor dat het sentiment op de beurzen negatief zal blijven.
‘De lagere waardering voor Europese aandelen zal voorlopig blijven bestaan, verwacht ik. Hoelang? Moeilijk te zeggen. In elk geval niet voordat de economische groei terugkeert.’
Amerika
De Amerikaanse aandelenmarkt was de voorbije drie jaar de motor achter de stijging van de aandelenmarkten, maar dat zal in 2013 niet het geval zijn. ‘De stijging van Amerikaanse aandelen zal dit jaar ergens uitkomen tussen die van Azië en Europa.’
Japan is volgens Thordarson de grote ‘joker’ in dit gezelschap. Zet de daling van de yen in het laatste kwartaal van afgelopen jaar door in 2013, en blijven de geldpersen op de huidige snelheid draaien, dan kunnen Japanse aandelen een vlucht nemen. Wat Japanse aandelen echter zou kunnen tegenhouden is hetzelfde als in de afgelopen twintig jaar en hangt met name samen met de demografische ontwikkelingen in het land.
Correlatie
2012 was een uitzonderlijk jaar waarin bijna elke beleggingscategorie het goed deed, zegt de investment director. Hij verwacht dat de correlatie tussen aandelen en obligaties de komende jaren weer negatief zal zijn.
‘De stierenmarkt in staatsobligaties sinds de jaren ‘80 is voorbij. Deze markt staat op het punt te keren. Dit valt samen met herstel van de wereldeconomie. Daar wijzen de vroege indicatoren op.’ De economische groei in ontwikkelde markten zal overigens beperkt blijven vanwege de ‘dept mountains’.
De eerste week van 2013 liet een enorme instoom van kapitaal in aandelen zien, nadat deze in 2012 vlak was. Dit zal volgens Thordarson doorzetten, en wel om twee redenen. ‘Investeerders kunnen niet langer vertrouwen op de traditionele veilige havens waar het reële rendement negatief is. Ze worden daardoor gedwongen om in andere categorieën te beleggen, zoals aandelen.’
Britse pensioenmarkt
In potentie kan het om een massale turn-around gaan. Een goed voorbeeld vindt hij de Britse pensioenmarkt. ‘Deze institutionele investeerders belegden altijd graag in aandelen, vaak meer dan 60 procent van hun portefeuille. Maar na een teleurstellend decennium voor aandelen is de allocatie bij veel partijen teruggebracht tot onder de 40 procent.’
Een tweede reden in het dividendrendement op aandelen. Dit rendement is gelijk of hoger dan op staatsobligaties. ‘Bovendien is in alle belangrijke regio’s in de wereld het dividendrendement van aandelen op dit moment hoger dan het langetermijngemiddelde. Ook hebben bedrijven de afgelopen jaren hun schulden afgebouwd, terwijl deze bij overheden almaar verder oplopen.’